通縮近期成為了全球投資者的熱門話題，上次筆者提及過美國及歐元區的通縮情況，今次再談一下日本及新興市場。

日本經濟在首相安倍晉三的經濟理論下，成功走出長達廿年的通縮期，通脹終於高於1%，算是取得初步勝利，但這勝利並不穩固。由於日本政府需要控制債務水平，所以在今年四月增加了消費稅，導致經濟增長放緩，很大機會回落到1%以下。

日本正討論是否執行第二階段上調消費稅的措施，擔心會進一步影響經濟。即使日本央行承諾會一直實施資產購買計劃直至達到2%的通脹目標，但對於短期通脹的提振作用並不明顯，第四季很大機會回落到1%以下。

另外，受全球經濟放緩影響，新興國家的工業產能無法用盡，引致大宗商品需求下滑，原油及工業金屬價格跟隨下跌。一些商品出口國首當其衝受影響，在惡性循環下令通縮風險上升。

不過，大宗商品價格下跌，對其他發達國家卻有良性影響，可有效刺激消費，從而提升經濟增長。此消彼長下，全球經濟雖不會顯著增長，但筆者暫時看不到會出現嚴重衰退，通縮的炒作影響屬暫時性。