市場經歷上周的大幅度調整後，出現縮量橫盤的調整態勢。四中全會的政策效應，對市場的正面影響正在逐漸減弱，開始進入預期兌現期。我們認為市場短期仍存在調整的需要，但大盤預計以震盪形式調整，結構性風險將更加突出。

首先，小盤股面臨更大的調整壓力，上周五頒布的退市制度，將對投機小市值炒作個股構成調整壓力；其次，小盤股整體估值已接近歷史高位，雖然這包含很多不可複製的因素，但市場情緒消退以後，估值的階段性回歸是必經之路。

最後，人行最近動作頻頻，通過定向工具不斷釋放流動性和引導利率下行，資本市場有望在此背景下，成為財富配置的首選之地，具有穩定盈利能力的大消費和中大盤藍籌等個股，將會受到新進資金的青睞。

綜合而言，我們認為四中全會釋放的行業性利好，有望成為小盤股倉位降低的好時機，建議重點布局醫藥、消費及中大盤藍籌股，以進行積極防禦。

中信証券（600030.SH）一四年上半年純利大升近一倍，至40.76億元人民幣，其資產規模亦不斷以雙位數上升。

創新業務推動增長

該股一四年市帳率為1.7倍，A股較H股（06030）股價有折讓約10%，估計在創新業務如融資融券及滬港通的帶動下，其手續費收入及佣金收益將繼續維持高增長。

滬港通啟動後，中信証券A股有望進一步向上追貼H股股價，現價估值非常吸引，中短線目標15.5元人民幣。