美銀美林發表報告，將現代牧業（01117）評級從「買入」下調至「減持」，目標價3.6元，相當於一五年預期市盈率12倍。

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該行表示，雖然現牧長遠而言仍是乳品業上游之贏家，而下游業務亦具巨大的發展潛力，但估計其一五及一六年度盈利存在明顯風險，主因是原奶價格呈周期性下降趨勢，以及下游乳製品仍有大量奶粉庫存。

該行表示，原奶價格自二月高峰期至今已累跌8%，但期內現牧的奶價只跌5%，主因是較長期的價格設定，但對奶價的影響將於一五/一六年反映。該行假設現牧奶價較市場奶價存在22%溢價，其一五年每公斤奶價將從5元下降至4.8元。

該行又指，縱使現牧的下游業務快速增長，但相關產品之盈利對牛奶價格敏感度高，故在下調有關產品平均售價4%的情況下，令其一五及一六年盈利預測分別下跌14%及13%。