上周整個金融市場開始出現較反覆的情況。在匯市,美匯指數雖然進一步上升,但美元兌日圓只維持反覆上落,澳元及紐元顯著下跌;在股市,歐美股市表現反覆回落、港股更跌穿24,000點水平;黃金再次跌回1,210美元水平,而白銀更跌至17.40美元的五年低位。在市場與市場之間的連動性開始愈來愈明顯下,或暗示投資者準備迎接下一個共同的不明朗因素——美國十月份停止買債。

資金流入避險工具

聯儲局停止買債後,流動性將減低,同時除了美國經濟前景較明朗外,歐洲經濟前景進一步轉差的機會較高,而新興市場國家表現卻好壞參半,增長只可說是維持穩定。在沒有太多利好消息的情況下,加上投資者趨於謹慎,美國停止買債有可能是股市調整的良好藉口。

美元明顯轉強、商品貨幣下跌及日圓回穩,上述種種皆顯示資金或開始流入避險工具。雖然美元的避險角色比重已不如金融海嘯後,但目前美元之強勢,是建基於美國經濟前景相對穩定、明年將會加息及美債仍是流動性最高的避險資產之一。因此,近期美元轉強有可能暗示部分資金流入美債。

日圓方面,雖然今次日圓回穩或由於日本政府開始關注日圓下跌的情況,不希望日圓貶值過快,但是與近期美股開始出現反覆情況太過巧合。

至於黃金及白銀,白銀跌穿去年低位(18.20美元)顯示投資者對貴金屬需求及前景看淡,但同時黃金只處反覆下跌,而又未跌穿去年低位(1,180美元),有可能顯示,黃金一方面受到美元明顯上升及貴金屬下跌的拖累,而另一方面避險需求回升,卻令金價跌速較慢。

分析了不同市場後,發現投資者似乎已愈來愈謹慎,十月美國停止買債或是未來投資市場震動的完美藉口。