上周提及大市有進一步回調可能，而下試的水平以首個黃金比率（即0.382）計算，約於23,706點水平。事實上，此水平於技術分析中極為重要，除如失守後將以第二（即0.5）及第三（即0.618）比率去取代，其時指數下跌空間更大外，此位置亦為保力加通道周線中軸，由於保力加通道顯示趨勢形態，一旦失守以上水平，中線恒指走弱機會大增，需留意能否守穩於23,700點水平。

除指數外，另一市場焦點為騰訊（00700）。短線而言，筆者實在難以判斷其走勢，因港股未確定是否弱勢，如市況突然轉勢向上，資金再次流入騰訊機會大；其次是阿里巴巴短線走勢較為波動，第二日上市已回調逾4%。不過，由於市場憧憬阿里將納入環球部分系列指數的成分股內，故走勢難以一面倒看淡。

增長速度或放緩

鑑於此兩大因素，騰訊短期表現難下定論，至於中長線而言，筆者亦有保留，只看其現時估值（現價反映其預計市盈率約為37倍），較一眾科網股為高，或影響其防守力。另一邊廂，在高盈利基數下，未來一至二年其增長速度料將轉趨放緩，未必足以支持其中線走勢。

由於大市存在不確定性因素，部署上，筆者依舊以傳統價值投資作出發點，宏觀的以國策及行業為分析，微觀的以估值及企業質素為考慮。

宏觀上，外圍經濟未見全面復甦，而內地經濟亦難以達到7.5%增長，故工業用原材料價格均有下降趨勢，對上游企業不利，反之下游行業則有望受惠。未來油價仍有下跌空間，此正利好燃油佔成本逾30%的航空及航運業。至於吸納對象，下次續談。