年初至今，內地樓市有轉冷迹象，而最近內地政府公布八月份70大中城市中，有68個城市樓價仍錄得下跌，故本周為各位讀者簡略分析內房板塊之投資前景。

根據國家統計局發布數字顯示，截至今年八月底止商品房待售面積達56,160萬平方米，若按照今年前八月的銷售速度，去存貨周期大概為十個月左右。另外，一二線城市從一二年至一三年第三季的土地出售量持續增加，意味未來一兩年將進入樓房落成的高峰期，料庫存壓力或將增加。

再者，內房開發商近年經營質量有轉差趨勢，資產負債表亦見惡化。今年上半年內房開發商負債比大幅增加，22家本港上市的內房開發商平均負債比，從去年底的約六成，升至今年上半年的約七成。

地產商難覓融資

與此同時，由於內地積極打擊影子銀行，內房開發商融資愈見困難。於今年上半年，恒大（03333）、富力（02777）及碧桂園（02007）等六間內房發行近370億元人民幣永久債券，平均債務成本已升至9至18厘。由此看來，內房現階段去槓桿及減庫存的進程或將持續。

不過，內房股處境亦並非一面倒的不利。內地地方政府於今年內不時地鬆綁當地樓市調控，倘若有關措施能刺激「金九銀十」樓市交投，或將刺激內房板塊股價短線反彈。故建議投資者可考慮選擇財務槓桿較低的龍頭企業，例如中國海外（00688）及華潤置地（01109），待其股價回穩後吸納，作短線反彈之部署。