Fundman睇市：達芙妮候回吐上車

唔少人認為滬港通乃係阿爺又一次向香港送禮的政策，對此史提芬卻不完全認同。對比港股，A股更需滬港通南水北調之助。過去十年，中國GDP規模累積膨脹了5.35倍，理論上經濟好，整體企業盈利都會向上，股市理應向着同一方向進發，但實際情況卻並非如此，滬綜指○七年見過6,124點之後，衰咗近七年，指數得番三分之一。

藉滬港通救A股

再睇滬綜指成分股平均市盈率，由千禧年的62倍，○七年高峰近50倍，到今時今日得番10.8倍，身價大貶值，抵銷上市公司盈利增長有凸。有指這是因A股投資者傾向短線，缺乏價值導向，不如外國投資者喜歡長線投資，所以阿爺在QFII外，再開多條戰線引入境外資金，托市之心其實相當明顯。

滙豐編制的中國八月份製造業採購經理指數回落至50.3，差過預期，再睇今浪升市火車頭港交所（00388）及中移（00941）經已有開倒車之勢，港股借勢調整，恒指尋日跌165點，收報24,994點，主板成交不跌反升至755億元。

達芙妮（00210）半年業績跌44.4%，賺1.72億元。業績曝光後股價不跌反連升兩日，由績前的3.52元去到尋日最高4.1元，主要是業績倒退幅度比市場預期細，同一三年下半年賺得1,880萬元相比，更加係有長足之進。

去庫存進度理想

管理層向分析員透露，今年第三季同店銷售持平，但同首兩季度下跌的數據比較，經已有所改善，加埋上半年擴大Off season產品的銷售工作見效，在整體銷售跌1.7%下，存貨減少近7.7%至24.3億，是一一年以來首度回落。雖然存貨周轉率維持209日，但期內就有2,930萬元的庫存減值回撥，去庫存工作即使繼續，估計下半年因此招致損失的機會唔大。

唔知係因為《星星》熱潮未散，簽了全智賢代言沖喜，抑或春江水暖鴨先知？兩個月前，達芙妮股價在2.64元見底，在內地零售股表現大氣候一般底下，升吓升吓，去到尋日高位，已累積反彈55%。綜合大行預期，今年賺4.17億，市盈率16.7倍，較五年平均14.4倍高一成五。

當然，業績由谷底復甦，比較的歷史盈利基數低，應可享有稍高的估值，尋日見破4元後，有點好消息出貨迹象，未上車的話可以等等，睇嚟有機會先回試3.6至3.7元搵支持。