投資SUN角度：滬港通尋寶有路

A股低迷，最大原因是內地經濟增長放緩，而且常鬧錢荒。即使今年錢荒問題得以紓緩，中央實施「定向降準」，拆息未有異常抽高，但一般中小企融資成本依然高企，出盡板斧來求取資金，反映市場流動性有限，A股還是塘水滾塘魚。

騰訊買盤積極

內地股市因散戶比例高，短炒風氣熾熱，投機味重，創業板經過年前熱炒後，波動極大，都打擊了投資者對股市的熱情，加上內地股市封閉，境外投資者只能透過QFII及RQFII來投進內地市場，額度有限，效果不彰。

這一切會否在滬港通啟動後出現改變，目前是言之尚早，因資本帳只作非常有限度地開放，整個滬股通的額度為3,000億元人民幣，只能買賣規定範圍內的上海交易所股票，只是一個試點性質，相信改革市場是一項長期的作戰。

目前，市場傾向相信滬港通啟動，會刺激港股的流動性，有助提高整體吸引力，預期機制推出後，本港市場不單可吸引內地股民到來，更將推動更多吼準投資機會的海外基金，有利於後市走勢，估計AH差價較大的股份，H股、大型紅籌及只在本港上市的內地知名品牌及企業這幾類型股份可先跑出。

「BAT」是近年內地最火熱的名詞，是由百度、阿里巴巴及騰訊（00700）三間公司英文名稱的頭一個英文字所組成，百度在美國上市，阿里巴巴料八月在紐交所掛牌，內地股民難以遠渡重洋去買賣，騰訊就在地理靠近的香港，滬港通後買賣更方便。

由於「供應」的貨源有限，騰訊一直被睇好。繼早前一拆五後，股價由低位回升並創拆細後新高，表現堅挺，買盤積極，近日則在整體氣氛受到外圍影響變差之下才調整。

騰訊現價市盈率約56倍，高估值或會嚇怕部分畏高的投資者。不過，相對於美國上市的科網股，亞馬遜高逾500倍，facebook 84倍，甚至是內地的新浪也超過100倍市盈率，其估值看來並不異常「昂貴」，似乎還有水位。

紅籌股中，中移（00941）是最大型的股份，近年受到工信部刻意淡化其獨大優勢，扶持聯通（00762）及中電信（00728），以及增值收入受到網上服務商的挑戰，拖累了收入增長。

聯想備受垂青

但中移估值低，股價早反映了行業競爭的因素，股息率達4.3厘，料可成為內地股民中線吸納之選。

聯想（00992）是內地大型電腦品牌，經過不斷併購及發展，成為大型手機商。根據最新的國際數據（IDC）資料，聯想連續六個季度成為個人電腦全球第一位，公司亦積極拓展智能電話、伺服器市場及其他個人可穿戴設備，「名字」夠響，料受內地股民垂青。

由於A股及H股本身是兩個截然不同的資本市場，不能互通，同一隻股份的A股及H股不可以套戥，又因A股市場封閉，流通股份佔比極低，貨源因素令少數A股股價長期遠高於H股，如浙江世寶（01057），山東墨龍（00568）及東北電氣（00042），A股股價存在巨大溢價。

當滬港通開通後，兩地同時上市的股份的價差勢未拉近，一是A股的股價下跌或H股的股價上升，高近H股逾倍。價差概念成為近日的炒作焦點，京城機電（00187）由五月再起動起計算，累升約六成，山東墨龍六月才開動引擎，升近八成，氣勢強勁。

不過，這項炒價差收窄的操作，屬短期的市場行為，投機味重。現時炒得最熱烈的H股，不少是業績欠佳的公司，故參與其中的投資者要打醒十二分精神。