香港電訊抽水79億還債

香港電訊為收購CSL，曾向銀行尋求約198億元的過渡貸款，集團在之前收購文件中，亦表明集團的股本融資考慮包括供股。受消息影響，香港電訊收跌4.29%，收報8.25元。母公司電盈（00008）跌0.71%，電盈承諾按63.07%持股，並透過本身資源及銀行貸款，以49.83億元參與供股。

扣除給包銷商的費用及成本，香港電訊將以供股所獲的77.84億元集資淨額，償還本身的債務，並推算此將使因收購CSL而有機會遞增的利息支出按年減少3.11億元。

身兼電盈及香港電訊主席的李澤楷對供股決定表示支持，而電盈小股東大聯盟的成員亦不反對供股。至於作為電盈主要股東並持有香港電訊股權的聯通（00762）則未有就供股作出評論，而香港電訊的第二大股東The Capital Group亦未知會否參與供股。

無超額申購變碎股

昨日市場有意見關注，香港電訊今次供股，會否令大股東有機會變相增持。不過，香港電訊在今次供股中，以不希望影響公眾流通為由，並無向股東提供超額供股申請，參與供股的股東很大機會持有碎股。

至於供股包銷由四家券商負責。通告顯示，若除電盈外的所有股東均不參與供股，香港電訊最多將有5.63%股份會落入包銷商手上，雖然這是極端情況的假設，惟值得留意未獲供股的股份，最終會落入那些投資者手上。

信達國際高級分析員趙晞文指，以供股價折讓逾20%來說，較其他供股集資一般達30%的折讓為低，惟投資者要注意供股權的相關炒作，或使香港電訊股價出現較大的波動。同時有分析員相信，香港電訊選擇以大規模供股為收購CSL作再融資，是要控制負債比率，以免香港電訊的信貸評級被調低。

攤薄盈利 恐削派息

摩根士丹利認為，香港電訊若只以貸款為收購CSL再融資，淨負債或升至408億元，今次供股後，可使淨負債控制於333億元。但在攤薄效應下，預測今年每股分派會減少7%。

巴克萊則推算在除權後，香港電訊的合理值應為8.35元，今明兩年的每股分派亦會因攤簿效應而減少約1%。麥格理估計，供股會使每股盈利攤簿15%，但在利息支出的減少可部分抵銷攤簿效應的影響，並維持每股8.4元的目標價。