隨着人行連續四周進行淨投放、推出「定向降準」、五月新增貸款突增、追加基建支出等一連串微調的穩增長措施，不少市場中人都估計未來一、兩個月，內地有機會推出更為全面、寬鬆的貨幣政策，加上五月份製造業採購經理指數（PMI）、出口訂單等指標都較預期理想，就算未有十足把握確認最壞的情況過去，卻有望已見最壞的時刻，長線資金或許已悄悄埋位，不妨吼定其中最受惠的板塊。

中央有意藉加大固定投資推動經濟，基建鐵路股可望受惠。（資料圖片）

近月內地各項穩增長措施

人行加大定向降準的措施力度，個別銀行可適當降低存款準備金率，以擴大支持小微企業及農業再貸款及專項金融，方向的轉變，原則上是整體銀行的相關系統性風險減弱，實質上是涉及較多鄉縣農業及小微企業業務的銀行最受惠。

內銀估值仍然低殘

從三農貸款佔比來看，重慶農村商業銀行（03618）、農業銀行（01288）涉及農業貸款比例較高，縣城貸款佔重農行去年整體貸款52.6%、佔農行的比例32.5%，建設銀行（00939）的相關貸款比例為18.9%。

小微企業的業務方面，今年上市的哈爾濱銀行（06138）、民生銀行（01988）、重慶銀行（01963）、重農行在此業務的貸款比例都超過25%，若存備率下降1個百分點，將有更多資金投放在信貸上，業務量增大，加快貸款速度，估計可令今年盈利提升2至2.5%。

內銀股雖然近日明顯轉強，但估值依然屬於低殘水平，股價普遍低於每股淨資產值，農行、交通銀行（03328）及民行的市帳率只有0.8倍。不過，內銀今年首季不良貸款率上升，四大國有行之中，工商銀行（01398）的不良貸款按年升近7%，反映資產質素問題，故投資者睇好內銀板塊時，都要針對性選擇較受惠現時定向放水政策，質素較佳又仲有水位的股份。

為恢復經濟活力，國家發改委公布，首推80個鼓勵社會資本參與的基礎設施項目，涵蓋包括鐵路、公路、港口等交通設施、新一代訊息基礎設施、重大水電、風電、光伏發電等清潔能源工程、油氣管網及儲氣設施等等。方向是把設施項目向民資開放，屬投融資體制改革，推進社會資本參與的過程，加強市場的參與，長線有利行業的發展。

眾多項目當中，涉及能源領域的有56項，中石油（00857）、中石化（00386）、中海油（00883）這三桶油將成改革的重點，部分業務會引入民資，有關重組的架構有待公布，究竟結果會否一如市場預期般可為國企帶來活力，改善經營效率，還是雷聲大雨點小，有待觀察，但相信中短線仍可催動市場氣氛，有利股價。

鐵路股好消息頻傳

另外，中國鐵路總公司在月前的會議上，再度調整今年鐵路固定資產投資計劃至8,000億元人民幣，是今年內第三次上調，可見中央有意藉加大基建的投資，推動經濟，再加上擬設立千億元交通產業投資基金，以吸引社會資本參與及多個鐵路基建項目待批的零星消息，都支撐鐵路建設相關股，價值有望重估，因該板塊的市盈率偏低，大都只有單位數，如中交建（01800）及中國鐵建（01186）今年預測市盈率分別約5倍及6倍。

五月份官方PMI由四月份的50.4升至50.8，創年內新高，上升幅度也明顯高於過去九年同期平均上升幅度，市場大都預期第二季度經濟數據可企穩反彈。而針對中小企業的滙豐PMI五月份終值也上升了1.3個百分點，連續四個月回穩，顯示包括大型企業及中小企業的數據都在改善。

再把數據進行細分，五月份增長動力指標由四月份的3.9升至5.2，同月的新出口訂單小幅反彈至49.3。覆蓋經濟多個層面的數據，直指經濟企穩，預期連跌多月的PPI都可進一步改善，有利於業績受累經濟的一眾周期股，包括能源、資源、金融及產能過剩的上游行業。