港股五月埋單幾乎升千點，傳統「五窮六絕」之咒，五窮被打破，激起市場熱切期待：六月會不絕。五月尾勢不錯，股市專家也為之傾倒，預測六月會做好，這是一個港股夢，但傳統有傳統的規律和力量，否則就不成其為傳統，反傳統往往可一不可再。至於這個六月是否反傳統？哪怕不迷信傳統，也有諸多的利淡，阻其效法五月再呈異數。

一是估值高企不利。在投資市場中，股市獨領風騷了很長時間，其他投資市場相對無突出表現，以美股與商品市場的比對，就較為清楚：美股幾大指數在持續創新高之下，不但收復金融危機失地，更屢破歷史紀錄，相反商品疲弱不振，就估值的相對態勢，股市無疑已畏高。

估值偏高不只是整體股市指數，與其他投資市場比較的結果，股市之內領漲的概念板塊或股份也有畏高之嫌，例如美港股市的科網板塊，以及港股的國策概念，都一而再炒上高位。騰訊拆細股份，就是股價「高不可攀」的有力註釋，其實股市之內「高不可攀」的何止騰訊。

二是基本面隱含不利。儘管美國經濟呈現復甦，但仍存在許多不確定，就業及房地產不時反覆制約着復甦。其他主要經濟體如歐元區和日本，還需要加碼刺激，復甦的不確定更為明顯。就基本面而言，全球受危機肆虐的經濟體尚未根本脫離風險。

值得注意的是，中國經濟被視為全球新的危機源頭，是基本面的重大不確定。由經濟增速放慢、債務引發風險、房地產硬着陸等重大風險匯集的隱憂，影響的不僅僅是中國單一經濟體，而所及將是全球。近期內地數據及政策的利好之象，仍不足以改變未脫風險的總體觀感。

三是政策效應不利。當前全球經濟體逐漸感染刺激效果衰減的政策麻木症，一方面放縱的量化寬鬆，未能裨益實體經濟重振；另一方面套利交易誘因強化，資金游走於不同市場追逐回報。在此前提下，各經濟體謀刺激稍不慎，政策力度不足或過分，將構成經濟與投資風險。

政策動輒得咎，在與港股密切相關的中國內地，顯得更為敏感。且不說別的，內地房地產政策的蛻變反覆無常，令市場無從研判情勢。加上地方債、委託產品等風險霧裏看花莫測深淺，經濟如何受累無法把握，投資者面對政策風險惟有避之則吉，追捧國策概念亦點到即止。

除上述種種利淡阻礙，還不能不提其今年與「世界盃例淡」這一大傳統疊加，全球風行這一預期，投資必然更加審慎。六月世界盃效應，股市恐難逃一跌，市場持現金比重增加，以及債息持續下跌，顯示資金由風險胃納，已在向避險意識轉變，資金流向明顯不利股市。

五月尾股市力攀高位，有人預測六月可延續升勢向上，但只怕不敵利淡虎頭蛇尾，後半月把漲幅抹去；有人預測因為五月做好，六月或跌得更慘烈，兌現可能性並不低，畢竟利淡圍困之下，投資須審慎以保存實力。