直指VIE制度存在風險

VIE的原意是協助境外註冊中資企業，在不違反內地外資股權限制，分享內地業務經濟得益，因赴美上市中資企業透過多個協議，不是透過擁有股權來控制公司，故VIE稱為「協議控制」。

VIE首例可追溯至二○○○年四月新浪網赴美上市，之後主要由互聯網公司採用，原因是當時外商直接投資內地電訊增值業務受到嚴格限制，VIE可讓海外投資者對中國電訊公司進行買賣。

商務部等六部委在○六年八月聯合公布「十號文件」，嚴格限制境內公司以「造殼形式」在境外增資擴股，避免境內資產向海外殼公司出售，令其他中資企業海外上市時投向VIE懷抱。

利用漏洞 拆走資產

協議的設計成為VIE核心，渾水於一三年七月曾罕有地盛讚百度的VIE安排，認為已在最大程度上保護投資者利益。VIE同時為美國一般公認會計原則（GAAP）認可，有獨立的「VIE會計準則」，允許協議控制的公司財務報表合併到美國上市公司。

若美國證交會認為VIE合同有問題，會要求中國企業將相關業績排除在美國上市公司業績外，其後有中國民企利用這漏洞，將資產脫離海外上市公司。