中國北車（06199）一如市場預期般認購反應冷淡，兼首日掛牌即破底，除因市場氣氛欠佳外，南車H股（01766）及北車A股成為兩大參考，亦對北車H股股價構成壓力。但北車一三年攤薄市盈率為12倍，南車為15倍；北車H股較A股折讓9%，南車則有溢價6%，兩股在很多方面在伯仲之間，相對之下北車股價顯得過低，後市有機會上望5.5元，支持4.99元。

北車一三年賺41.3億元（人民幣．下同），南車則賺41.4億元，難分軒輊，但北車在股本回報率、毛利率和負債比率上都所有不如，所以南車股價稍貴亦算合理，惟北車各項指標已逐步追上，今年首季多賺19.2%至8.76億元，而南車則倒退4.87%至7.72億元。而北車此次發行H股集資94億港元，也有助改善負債比率。

鐵路股收益有保證

北車公開發售認購不足，貨源進一步集中在保薦人手上，以北車的質素及未來收益有保證，相信保薦人不會介意坐貨，昨日所見，瑞銀共淨買入4,500萬股。北車短線具回升空間，雖然此套利空間並不算大，但中長線亦有可取之處。

事實上，鐵路投資一向被視為刺激經濟的手段，而城軌交通更視為解決城市交通擠塞問題的良方。今年中國經濟隱憂重重，但今年鐵路投資總支出達8,000億元，鐵路股收益最有保證，趁現時股價估值不高，鐵路股有機會南北齊飛。