最近港股成交量不大，上周五只剩下不夠500億元的成交。近日大市雖累積反彈了近800點，但筆者對於五、六月的看法仍偏向利淡，原因有以下幾點：

一是內地近1,400億元人民幣信託到期兌付，即使市場已形成某種預期，但如果這段時間頻出壞消息，同樣影響投資氣氛。二是臨近半年結，內地銀行間很大機會再出現資金緊張的情況。

三是新經濟股份跌幅未夠深，雖然估值是比高位便宜了，但值博率只處於一般水平。以騰訊（臨時編號02988）（00700）為例，經過了公布第一季業績的反彈後，現價只是離高位回調了近15%。

美股調整 難獨善其身

第四，雖然道指一直尋頂，但是基本上投資者已習慣了美國持續的好消息，對港股幫助不大。另道指愈升就愈提供未來的下跌空間，一旦美股大幅回調，港股不可能不受影響。

筆者認為需要關注的是美國第二季的房地產數據。四月初摩根大通發布的財報顯示，今年第一財季淨利潤同比下滑，收入亦下降。業務低迷原因直指房屋抵押貸款業務收入大幅下跌。當時股市並沒太大反應，相信是把第一季房地產不理想的數據歸咎於寒冷天氣。

但筆者發現最近美國聯儲局主席耶倫在國會上頻頻表達對房地產市場放緩的關注，一旦第二季美國房地產數據持續走弱，有機會成為道指下調的藉口。