上周初「新國九條」出台，成功帶旺積弱已久的煤炭板塊，個別股份明顯由低位出現反彈，雖然政策於短期未有實質作用，不過仍為其投資氣氛帶來刺激。近幾年煤價持續下行，內地煤企的盈利能力及復甦前景令市場擔憂，如恒鼎實業（01393）去年虧損便擴大至4.2億元（人民幣．下同），前年則蝕1.4億元。

煤炭股去年數據比較

事實上，煤炭產業欠缺基本面支持，五月又是傳統火電淡季及水電旺季，煤炭需求及價格或進一步受到周期性影響。不過，「新國九條」提出國企混合所有制的政策，有利資產合理定價，若國企性質改變，按市場規律停產，將可消除產能過剩及加快煤價見底。

兩大煤炭龍頭股中國神華（01088）及中煤能源（01898），今年首季分別少賺8%及67%，至110.7億元及5.3億元，當中神華的煤炭銷量跌1.8%至1.09億噸，每噸平均售價跌10%至370.1元，售電量升2.1%至480.4億千瓦時，聚乙烯及聚丙烯銷量各升5.4%及6%；而中煤的商品煤銷量跌9%至3,332萬噸。

神華業務多元取勝

從季績可以看到，今年內地煤炭市場依然供大於求、價格低迷，惟神華除煤炭業務外，仍有發電、煤化工等其他業務支撐業績，這方面較中煤略勝一籌。

本月神華股價跌至低位20.55元（港元．下同）後反彈，上周五跌0.6%至21.45元，守住10日線21.34元，下一較大阻力在250日線23.12元。

至於中煤雖亦有煤化工業務，去年焦炭銷量升6.1%，但甲醇銷量跌6.3%，尿素下半年開始生產，未成氣候。上月中煤股價跌至低位4.1元後反彈，上周五跌0.9%至4.29元，守住50日線4.21元，下一較大阻力在250日線4.51元。

另一方面，兗州煤業（01171）預期今年中績扭虧為盈，轉賺7億元（人民幣．下同），去年同期則蝕23.9億元。公司今年首季純利亦跌44%至2.6億元，儘管商品煤銷量升55%至2,669萬噸，但售電量跌27.3%至1.6億千瓦時。值得注意的是，公司海外業務受澳元匯率的影響。

上周五兗煤股價無升跌，以6.08元（港元﹒下同）收市，守住100日線6.03元，後市能否繼續追落後，關鍵在6元關口支持。