內地風險升温，並不是外資唱衰，愈來愈多內地經濟專家發出警示，而且在漸次升級。日前農行首席經濟學家向松祚警告，中國發生系統性、全局性危機的可能性超過六成，甚至超過七成。主要是影子銀行、地方債務、產能重組或破產、房地產冧這四大風險一旦同時發生，很難避免全局性危機或金融危機。

這是強烈的警號，由圍內專家發出，不可謂輕率。四大風險聚頭不是絕對可能，亦不是絕對不可能，不管官方如何誇口可控，都有控不着的地方，美聯儲如何退市，以甚麼速度退市，就是內地不可控的——這恰恰是內地四大風險聚頭的關鍵，美國退市逼近，內地險情亦增。

風險估量升級，明顯與近期內地房地產表現有關。房地產快速疲軟，且當局無意打救，牽動了風險的源頭。很明顯，房地產疲軟存在兩個方向的效應，一是產業大減速增加經濟下行風險；二是房地產深度延伸的資金鏈增加斷裂風險。

社科院指廣義影子銀行規模約為二十七萬億元人民幣，佔銀行業全部資產比重約一成九。這是不可輕視的比重，國基會表示影子銀行大升槓桿，或引發嚴重問題。其實影子銀行已現風險兆頭，個別產品爆煲已迫使當局監督銀行清理，首要治理涉十萬億元人民幣非標融資。

當局着手控制，甚至以統攬商銀、信託、劵商、資管、基金、保險跨業監管去清理，但大背景是閂水喉，做法只怕是以長冚短用影子銀行去冚影子銀行，除了拖延險情，基本沒有整治作用，或者只求保住銀行而犧牲外圍，最終殃及銀行猶未可知。

今年約有一千六百八十餘億地方政府債務融資類信託到期，與頭四個月每月不逾百億元相比，五月到期規模勁增至近一百九十億元，顯示地方債償債壓力有增無減。土地財政半廢，地方財政緊絀，地方十之八九無力償還，只有延長償債期限一途可行，不外乎又是長命債長命還。

內地產能過剩不是一年半載，年年喊清理，反而有增無減。要拔除這一經濟障礙，到了痛下決心痛下殺手的時候。然而說易做難，就算做得下來甚麼後果：必有許多相關企業破產，一旦破產企業解脫了，企業的債務成了金融體系的傷口，顯見清理愈快，金融流血愈快。

內地金融風險的詭異在於，將金融風險分割開來看某一瓣，毫無疑問可控或無傷大雅，但正如專家所分析，當一定「機緣」下令各種風險聚頭齊來，要落下可控的保票就難免心虛，何況刻下面對的現實，是高增長不再，經濟減速就收入減縮，去槓桿的功力就沒了底氣。

現在眼看四大風險已在聚頭，估測爆發危機的機率去到七成，恐怕已不算保守。當局不能光憑阿Ｑ精神，盲目迷信形勢可控，而要有切實可行的措施去降低風險，否則內地定難逃一劫。這世界美歐日誰都曾夠自信，哪個逃掉金融大劫了？內地有甚麼理由過分自信？