內地樓市刮起冧價風暴，特徵是降價由二、三、四線城市，傳導向北上廣深等一線城市。許多分析預計，這是持續冧價的先兆，將終結內地房地產牛市。細究原因，這不能肯定是有形之手建功，反而是咬住不鬆口的貨幣政策持續緊縮，無心插柳促成，令人擔心內房冧價逐漸摧毀企業財政。

調控多年，一線城市樓價是最抗跌的，現在好不容易開始下調，自然似有轉勢的迹象。然而，與其說這值得當局慶祝，不如說勢必給政府添煩，因為內地樓房可能進入愈跌愈無人買的市況，因而降價救不了房企惡化的財政，並經由資金鏈傳導開去，成為重大的金融風險。

其實，在一線城市樓價下跌之前，房企財政敗象已呈。今年首季僅兩成八開發商，經營性淨現金流為正數，與○八年首季相若，當時兩成七開發商錄正經營性淨現金流，為紀錄性最低；同期，上市房企有息負債率為百分之三十三點二，接近歷史高位，行業淨負債率由對上一季的百分之七十八，飆至百分之九十三的歷史峰值，顯見資金鏈緊。

基於惡劣的銷售業績，規模較細的房企出現季度性虧損。業績虧損與負債形成惡性循環，加深了融資需求，在銀行水緊情勢下，房企已難以取得銀行信貸，由於業績不濟前景看淡，基金及投資者沽貨，甚至清空房企股份，股權融資亦成泡影，以致許多水緊的房企，墮入高利貸式的社會融資。這不但無助於改善負債，反而惡化財政狀況。

規模較大或居龍頭地位的房企，財政狀況可能好些，但在長期滯銷之下，現金流亦難免受制以及盈利受損。短期的數據未必可見龍頭有難，但近期內地一份最新的《新財富五百富人榜》排名執位，一改十強中地產富豪絕對佔優，僅少數留下，顯見房企已在悄然沉淪，即使龍頭房企也不會例外。

降價賣樓回籠現金，成為房企改善財政無多的選擇，降價一經啟動，內地房企採取以價求量。市場智慧謂：寧買當頭起，不買當頭跌。開發商急時，市場買家不急，生怕買早了吃虧，何況銀行做按揭緊手取態，幫不上開發商散貨，因此以價求量看似美好，實質不容易奏效。

啟動降價更可能是樓價展開其尋底之旅，卻誰也不知道甚麼水平是底。若像一些樓市大淡友專家預測，樓價終須跌掉五成，樓市冧價真的如斯慘烈的話，無疑便有塌天之虞，死的就何止是房企，而是資金鏈所纏繞的企業，包括銀行。一旦樓房的價值大幅下調，將拖垮社會各種資產的估值。

到這地步，樓市的發展將可能完全超脫滿足住房需求、促成社會安居樂業的美好願望，變成一場財富洗劫的災難。一線城市樓價下調，成為強烈的預警，這不是調控的勝利，反而是強力調控後遺的先兆，未來樓價可能合理回歸，也可能大瀉成災。當局要做的預案，就是不能讓大瀉成災的風險發生。