第一季美股與黃金表現穩定，美股是先跌後升而黃金則是先升後回。金價由一月份1,213美元水平，升至三月份高位1,392美元後，回落至1,300美元水平。道指則在一月份跌至15,600點水平，二月份開始由15,300點水平回升至三月。期間影響金價的因素，是美國經濟受到嚴寒天氣影響，令美元和美股明顯回落。

另一方面，雖然美國已啟動退市計劃，但投資者對當時新任聯儲局主席耶倫存有傾向寬鬆的期望，因此金價在二月份進一步向上，而美股亦開始見底回升。

經濟表現左右金價

可是，其後耶倫的「六個月」言論令投資者憂慮聯儲局加息時間有可能較預期為快，令金價由三月份高位1,392美元下跌至今，美股則維持反覆偏穩。步入五月份，股升金跌仍然有可能是大方向，可是期間反覆的情況會更明顯。

美國退市是金價下跌的最主要因素，事實上，自去年六月份前任聯儲局主席伯南克透露去年底開始退市後，退市已經成為了金融市場的主線，金價於去年下半年亦跌至近三年的低水平，除非聯儲局未來放棄退市，否則不會扭轉金價的跌勢。根據目前資料，可以預期美國經濟已擺脫了年初嚴寒天氣的影響，增長步伐相對穩定，支持退市步伐。

股升金跌的情況已維持一段時間，投資者再次憂慮美股會出現明顯調整，這可能有利黃金反彈。現時投資者對美股的憂慮主要是股價及市盈率已近歷史高水平。可是，還要視乎觸發美股下跌的原因是甚麼。若是由於投資者憂慮聯儲局加快退市或提早加息，這樣第一階段應該是黃金及股市一同下跌。

不過，若股市下跌是由於美國經濟或公司業績未如理想，則有利黃金反彈。因此，在第二季很大機會仍然是股升金跌，可是當股市出現明顯調整時，可能是買黃金博反彈的時候。