因應人民幣貶值，有銀行推出離岸人民幣兌換價(CNH)掛鈎產品，屬看淡人民幣的產品，網上買賣入場門檻只為五萬元，並且每日開價。人民幣套戥產品在離岸市場愈出愈多，是一個重要標誌，意味着市場對人民幣雙向波動的意識已得到確立。銀行推人民幣CNH掛鈎產品，構成一股新推動力，不但壯大莊家隊伍，亦有助人民幣CNH業務可以發展壯大。

人民幣遠期匯率已跌至五個月低點，這一輪央行推動人民幣下行，市場主流看法仍為，升值是主導的，但對上下波動的預期幅度不斷擴大，可達數百點子之巨，沒有套戥對沖操作，持盤一旦站錯邊損失可以很大，可以說掛鈎產品出現，既順應市場需要，又開拓了人幣產品。

香港是人民幣主要離岸市場，服務對象有歐美等地的大銀行和投資機構，主要是在內地有大量人民幣收入的跨國公司，以及總部設在香港的中國內地企業，這類客戶的持盤量會很大，不做套戥對沖的風險甚高，所以市場需求迫切，需求的量很大。人民幣CNH掛鈎產品在港得以活躍，可望確立更有效的離岸定價參照。

同時，作為本港離岸人民幣市場基建，CNH的定價作用日趨成熟，個別褪色的定價基準宣告淡出市場。財資市場公會（TMA）由四月一日起，不再提供人民幣掉期伸引利率（SOR）及不交收人民幣遠期合約（NDF）定價報價。吐故納新的情況，亦有利強化人民幣CNH掛鈎產品的市場地位。

值得注意的是，CNH市場地位得到強化，可能是把雙刃劍，掛鈎產品熱炒可能推動人民幣的波動更趨劇烈。這令人擔心，面對人民幣更劇烈的波動，中小企難以應付，他們或者難以承擔充分對沖的成本，而不得不冒上大幅波動的風險，成為CNH掛鈎產品壯大的犧牲品。

有見及此，有銀行提供人民幣的組合式期權，入場費為100萬元人民幣，無論人民幣匯價升穿或跌穿行使價，投資者可行使期權獲利。種種迹象顯示，因應人民幣雙向波動，衍生更多的人民幣掛鈎產品，這是可預期的動態。市場可望有更多的對沖選擇，也不得不預期，更多選擇意味着會加劇人民幣的波動，正如股市的衍生市場活躍，反向影響現貨一樣。

此外，離岸掛鈎產品活躍，與在岸形成的反差，會如何牽動匯價的二元走勢。以往離岸與在岸的溢價，試過高達一千點子，現在價差縮細了，套利的空間縮小，但無阻匯價的牽引作用，離岸跟在岸走或在岸跟離岸走，或者互為牽引，在一個貶值走勢中令跌勢加劇。

總之，人民幣掛鈎產品豐富起來，直接效應會是讓波動更大，以致不可預測。商家經營面對波動的匯價感到難以適從，風險大增在所難免，人民幣單邊升值，對商家是損傷，人民幣波動加劇，對商家亦是折騰，以後不能不被迫提心吊膽經營了。