自○八年北京奧運後，內地體育用品行業迅速擴展，但隨着內地經濟增長放緩以及行業開始出現飽和迹象，體育用品股的業績自一二年開始步入低潮，而經過一段時間的清理庫存及關店潮後，行業最壞時刻有望成為過去，企業業績改善，板塊估值尚有上調空間。

體育用品股去年全年業績（人民幣）

板塊中，以安踏（02020）約300億元的市值較大，其業績表現亦較佳，去年度純利輕微減少3%至13.1億元（人民幣．下同），相比其他同業普遍錄得雙位數字的跌幅為佳。此外，集團的毛利率更不跌反升，按年增加3.7個百分點至41.7%，表現傲視同儕。

安踏相對集中於籃球方面的產品，並擁有FILA的內地代理權，截至去年底，集團共有7,757家運動相關門店。期內，存貨撇減金額按年大減逾九成至770萬元。事實上，集團的同店銷售在去年第四季已恢復中單位數增長，而今年前三季訂貨會訂單均錄得高單位數增長，業務出現顯著改善。

安踏盈利前景佳

此外，集團亦積極發展電子商貿業務，目前佔整體銷售一成之內，未來有望進一步帶動銷售增長。花旗發表報告指，由於安踏去年上半年比較基數較低，料今年上半年將實現盈利增長，故將其目標價上調至14元（港元．下同），維持「買入」評級。走勢上，該股自前年中開始呈一浪高於一浪，近日回落至20日線12元水平見承接，料整固後可再次挑戰五十二周高13.14元。

至於多次贊助馬拉松賽事、主攻運動鞋的特步（01368），其毛利率於業內亦維持相對較高的水平，達40.2%。集團今年第三季度的訂貨會按批發價計的訂單額按年錄得低單位數跌幅，而有關銷售訂單跌幅已連續第四季收窄，集團有信心今年第四季在訂單方面可持平，而今年首兩個月的同店銷售亦錄低單位數增長，似乎經營情況亦開始展露曙光。然而，特步股價在業績公布後跌勢有進一步加劇的情況，而且成交顯著增加，似乎沽壓頗大，暫未宜沾手。

匹克（01968）的規模雖較安踏及特步小，但其同店銷售於去年第四季亦開始錄得低單位數的增長。集團近年致力拓展海外市場，去年海外市場佔整體營業額兩成，較前年的13.4%為多，未來期望內地及海外市場各佔總營業額一半，而電子商貿將成為發展國際業務的手段之一。

此外，從今年起，集團每年的派息比率將不低於每股盈利的五成，有望增加股份的吸引力。走勢上，匹克近月股價逆市表現硬淨，仍處於上升通道，雙頂阻力在一一年底至一二年初的2.6元水平。