阿里巴巴正式宣布赴美上市，為一直以來上市地選擇，流傳的諸多傳言畫上句號。阿里由放聲氣上市時起，就攪動着港股的神經，引發了股市制度性的爭論，如今一朝終於揮別而去，難說不為港股留下甚麼影響。阿里IPO無疑是宗很大的生意，與港交所擦身而過，可說是冥冥中早有定數。

阿里上市的前提，是不肯妥協的合夥人制度，這正擊中港股「同股同權」不容搖動的制度原則的死穴。阿里與港交所之間尋求結合，已注定是硬碰硬的談判。港交所想透過有關股權架構的諮詢，為阿里來港上市開路，但諮詢又遲遲無法落實，可能涉及決策層顧慮極深。而阿里不想沒確定的希望再等下去，決定投向美股。

事涉阿里回購雅虎持股的承諾，以及美股現今估值的優勢，阿里在時機上已拖不起，成為作出赴美決定的原因。值得注意的是，阿里技巧地剝離了金融業務，不在赴美上市之內，迴避了就金融遭遇雙重監管的敏感處境，可能因此令赴美上市亦得到當局的祝福，順利上路。

阿里有了決定後，香港的被動浮現。首先阿里赴美IPO，就全球IPO競爭形勢，港美之間立見此消彼長，令香港爭奪排名首位頓失先機。實際上，隨着市場氣氛逆轉，港股估值難有叫座力，現有來港上市的新股已打響了退堂鼓，未招股先縮沙，整體新股上市形勢在明顯轉淡。

另外，阿里放棄來港上市後，港交所股權架構諮詢，這盆潑出去的水如何處置隨即犯難。有意見認為這本來就是為阿里「度身訂造」的，既然阿里揮別而去，諮詢亦可束之高閣免提了。老實說，啟動諮詢無非就是揭開爭拗，不諮詢則可免揭制度理念分裂，照舊維持港股原有傳統規矩。

然而，對港股利弊來說，問題不只是與阿里IPO擦身而過，而是日後的科網熱潮不能失機。日前已提交赴美IPO申請的新浪微博，顯示了科網上市選址的連帶效應，港交所已錯失了科網先機，不能再錯失整個科網時代，以從長計議角度看，港交所想必不會輕易罷休。

既求變就留下如何變的思考，港股為容納特別股權要求，是在同股同權原則上法外施恩，還是引入可作護航的集體訴訟機制，依然值得探討。股權架構諮詢於事無補，主要就是臨急抱佛腳，錯失阿里IPO以至科網潮，莫不與香港對科網崛起無準備有關。港人常說「機會只留給有準備的人」，同樣地商機也只落有準備之手，阿里揮去並不是求變的終結。

阿里放棄來港上市，不能說是本港制度優勢的全盤否定，作為堅持對投資者的保障，是港股成為資金可棲良木的根本，這是不容改變的。阿里帶來新的挑戰，除了對體制的深層影響，還不免有短期震盪。本港科網股資金或出現短期流失，為阿里捧場的情勢，促成港股引發一輪阿里震盪效應。