三月份投資市場將繼續受不明朗因素困擾，預期在波動持續下，做好不易，做淡亦要頂着隨時技術反彈的風險，半個月恒指累挫約一千五百點。

A股積弱，拖累港股大幅落後於歐美市場，宜保留彈藥待更低位才入市執平貨。（資料圖片）

板塊基本數據一覽

投資者若不急於一時要入市炒股，當然可減少注碼，先作壁上觀，因一直拖着港股後腳的A股上周又再破底，滬綜指曾跌至1,974點。受內地經濟結構調整、出口數據不佳、理財產品等債務連環違約影響，預期A股短期難以大幅反彈，加上外圍偏淡，港股要火速重拾動力亦不容易，勉強落場，不如保留更多彈藥待更低位才入市執平貨。

透支經濟增長動力

A股由海嘯前至今的七年內，一直未完全走出下跌的陰霾，除在中央推出四萬億元刺激方案，一度「喜氣洋洋」，滬綜指由○八年低位1,664點彈高逾倍外，其餘大部分時間皆出現逢高遇沽的情況。一二、一三年及上周滬綜指都曾經跌破過2,000點關口，即使環球正在談論復甦步伐，內地根本沾不上任何好處，信心不振。其實，內地新任班子上場，未來發展方向大致落實，亦給予市場清晰訊息是中央會力保7至7.5%的經濟增長速度，但為何股市仍然是有氣無力？

最大的原因是過去那種不問代價，只求高增長的發展方式，已過度透支了未來經濟增長動力，以及內地反貪腐行動，消費行業大受打擊。以往，各地方政府為求政績，一窩蜂的進行「大白象」式建設，造成嚴重產能過剩，堆砌出來的一堆數字，存有水分，當中央定下一個較全面的調整結構改革，就如一個大規模的去槓桿化過程，過程隨時要好幾年或更長時間來消化，是內地由唯GDP論改變的結果。

況且，內地要為個別壟斷行業如金融、電訊、石油等引入更多市場化因素，將令改革的進程更漫長。人民幣近月一改升值的路軌，一方面反映熱錢流出，另方面是政府容許波幅區間的擴闊，再加上兩會完結，未為市場帶來重大驚喜，公司業績高峰期將過，好消息炒盡，個別強勢股炒到近尾聲，再走下去便有機會出現較強沽壓，大戶趁機先鎖定利潤，當最後一道動力都消失時，股市將趨向波動。

跌穿二千考慮分注

當然，股市唔升，唔代表要大跌，只是目前市況是個別股份因累積升幅大，對消息敏感，尤其是繼內地企業超日太陽能未能償還到期債券後，又爆出另一從事新能源的天威保債券違約，一單又一單的爆煲事件所引發的震盪有幾大，實在不容忽視。

不過，按過去七年的A股走勢，2,000點是滬綜指重要關口，每次跌破都能快速收復，只有○八年當時要用上超過一季時間，所以若投資者有能力坐貨，可忍受後市波動，每逢滬綜指跌破2,000點時，可考慮分注入市。

野村證券上周發表報告，重申人行有機會調低銀行準備金率（RRR），最快會在第二季。若然預期正確，這將標致着政府在貨幣政策上的一個改動，股市應有較正面反應，故目前不宜大手做淡。而且，摩根士丹利資本國際（MSCI）上周宣布，計劃將部分A股納入旗下新興市場指數，估計若成功納入，可為A股帶來600億元人民幣資金。

港股受到A股影響，近年股民要贏錢，唯一做法就是炒股唔炒市，強勢的牛股升到飛天，如濠賭股、科網股、環保股及細價殼股。相反，傳統重磅股如內銀保險、券商金融股、煤炭股、地產股及工業股，愈買愈低。不過，看風使舵時，要留意追入的風險不斷增加。至於穩穩陣陣的防守股如高息股、基本食品股、公用股在波動市中，將發揮避險作用，短期亦可把資金泊入。