在內地股市拖累下，港股繼上周五急挫522點後，周一再跌133點，收報22,684點，然而網絡、博彩、醫藥以及唔少二三線股呈雞犬皆升的局面，大孖沙沽貨看來相當側重於一些指數權重股，大市並非一面倒的弱勢。單睇尋日跌幅多於一成的股份得10隻，相反升幅超過一成股份有35隻之多，多少睇到市有市跌，股仔有股仔炒的事實。

太陽日誌

綜合大行預測金山軟件業績（人民幣）

近期A股弱勢有點撲朔迷離，尤其早前被指為跌市元兇的水緊問題，一星期上海同業拆息已由早前高位8.84厘回落至4.63厘水平，可見理由站不住腳，至於其他投資者琅琅上口的原因，主要係利率市場化及年初IPO重啟，亦唔係近日才知道的新事物。昨日滬綜指確認跌穿去年十一月三中全會《決定》曝光後的起步位2,078點，睇落形勢真係幾兇險。

美股吸引力勝一籌

退一步睇，滬綜指的高位在○七年6,124點，之後跌至美國金融海嘯爆發後的低位1,664點，隨後美國QE加埋中央四萬億救市，將指數谷番去3,478點，但都只及指數高峰的56%。經過五年浮浮沉沉的日子，目前指數的平均市盈率9.3倍，貼實歷來低位。不過，股市PE值幾多好主觀，以近日兩隻股票為例，唔少人就認為57倍的騰訊（00700），吸引過5.5倍的中行（03988）。

到底係連升五年的美股，還是連跌五年的A股抵買，對一般人而言多數都會話A股抵。不過股市投資，除咗睇上市公司盈利增長潛力外，資金成本也是重要的考慮因素。國債利息反映當地投資機會成本，過去一年，環球投資者預視美息回升及經濟復甦，選擇棄債投股，造就美股的強勁升浪，十年美債孳息由1.7厘升到近日的3厘，高於標普五百指數平均1.89厘股息約1.11厘。

儘管滬綜指大弱勢，平均股息由○七年低位0.5厘輾轉回升到2.99厘，不過相對第四季趨升的十年中國國債息4.65厘，息差卻比美國大，達1.66厘。假如上市公司業績增長放緩，而人行中性趨緊的貨幣供應取態不變的話，的確很難說服國債投資者在股市加注。由這個角度看，美股吸引力更勝A股。亦因為咁，估計能夠令A股弱勢逆轉的催化劑，好大機會是通脹大幅回落，令人行回心轉意，再行寬鬆政策，可惜先決條件是短期未必見得到的樓價受控、物價回落。

股價進入無阻力區

早排來港開售紅米手機眨眼賣光的小米，老總雷軍早幾日喺微博放風，話一三年實現銷售及手機出貨量分別大升1.5倍及1.6倍，去到316億元（人民幣．下同）及1,870萬部。

由於雷軍亦係金山軟件（03888）大股東，故金軟一直被視為小米上市的跳板，不過從小米近年幾次融資，估值由一○年底僅2.5億美元，到去年八月已經去到100億美元，膨脹40倍，而且開舖賣機，都係採取先蝕頭注賺聲勢的策略，看來雷先生志不在此，借金軟（市值38億美元）上市恐怕亦唔啱佢胃口。

何況金軟本身的軟件及網絡遊戲生意，亦搞得有聲有色，同小米一併上市，未必有太大的協同效應。以今、明兩年金軟預測增長約23%至25%計，一四年PE28倍唔算貴，上周升穿去年十月高位23.3元，進入無阻力區，最驚反而係市場對小米期望愈來愈大，捧場客要有心理準備，一旦小米直接招股上市，金軟可能會有震盪。