電能實業（00006）分拆本港電力資產－「港燈電力投資」的計劃於昨日獲得大比數股東通過，而這項涉資高逾440億元的分拆計劃亦全速展開。電能主席霍建寧昨日向股東派定心丸，電能一三及一四年派息不會因分拆而減少，若電能在兩年內未能於海外物色合適的投資機會，會考慮將分拆所得派發特別股息。

電能主席霍建寧表示，分拆港燈上市對電能股東有利。

電能分拆港燈上市初步資料

股東心聲
攤薄利益
周女士：七十年代已持有電能，擔心電能不斷拆售旗下業務將攤薄股東利益，堅決反對港燈分拆。

分拆適合
陳先生：在本港電力市場步向開放下，港燈未來盈利空間將受限制，故分拆港燈是合適選擇。

作為包銷商之一的巴克萊發表報告估計，港燈最少可以510億元估值上市，但亦有基金經理坦言，對認購港燈的興趣不大。

電能分拆港燈計劃，昨日在99.73%出席投票股數支持下獲通過，即使扣除大股東長建（01038）的38.87%持股，反對分拆議案的股數，亦只佔出席投票獨立股東的0.69%，顯示該項分拆計劃獲得絕大部分獨立股東支持。

如無投資擬派特別息

面對個別股東的擔憂，霍建寧昨日形容「分拆（對股東）是有着數、幾爽」。他解釋，分拆後電能不但可獲600億至700億元現金回籠，更可參與海外業務，並繼續持有30至50%港燈股份。分拆建議亦已承諾，在一三至一四年電能的股息將會不少於一二年，分拆亦不涉及任何供股可能。

此外，他在股東會派定心丸，若電能在兩年內未能在海外物色合適的投資機會，管理層考慮以分拆所得派發特別股息，他在會後亦向傳媒指出「電能的利潤由幾十億元，做到目前應過一百億元，有這樣成績大家都應覺得好驕傲。」不過，電能自宣布分拆以來股價持續偏軟，霍建寧相信是與基金的轉倉活動有關。

巴克萊：股息具吸引力

隨着分拆議案獲得股東通過，電能的上市前推介已於昨日展開，雖然電能表明港燈最少要以480億元估值上市，但巴克萊昨日發表報告認為，港燈合理估值可達510億至626億元，其潛在回報率為一四年自由現金流的5.2至6.4%，或相當於一四年預測企業價值對 EBITDA的13至14倍，港燈亦會以經調整自由現金流（AFF）全數用作派息。

報告亦指出，開放市場及檢討利潤管制協議，港燈盈利的主要風險之一，惟穩定派息，亦帶來投資吸引力。

然而，豐盛金融資產管理董事黃國英指，從穩定派息率而言港燈並非唯一投資選擇，再加上息口趨升及風險胃納的改變，高息低增長公用股對市場吸引力已下降，而他對認購港燈的興趣有限。