就耶倫提名為下任美聯儲主席，進入參議院兩關票決程序，恐怕沒人預期不過關。從早前出席聽證時的表白，顯示耶倫以強烈的鴿派色彩，回報市場對她的擁戴，預示美聯儲將是「市場的最佳朋友」。即將卸任的美聯儲主席伯南克也現身幫腔：會繼續購債計劃直至確保就業市場持續改善，並強調即使失業率跌至加息門檻，仍會保持低息一段時間。耶伯一唱一和，對外傳遞着掌門交接、政策無縫延續的訊息。

美聯儲政策近期強調的焦點有二：一是不停買債。叫停買債的前提是確保就業改善，但一方面就業改善仍然困難，另一方面是否改善當局並不光看失業率達標，那就等於美聯儲認為改善才是改善，顯然買債難有叫停機會，至於買債是否縮減沒明說，留下政策游刃空間。二是不思加息。美聯儲多番表明，即使觸發加息的數據達標，也不會隨即加息，而是仍保持低息一段時間，實際架空了觸發點，緊握臨機決斷權。一句話，加息遙遙無期。

伯南克出面幫腔，表述了買債繼續、加息無期的政策觀點後，表明認同耶倫聽證時所說，其實無形傳授着政策衣鉢，就是他發明的「利率前瞻指引」這個政策工具，其關鍵是讓市場形成加息遙遙無期的預期。若能達到這一效果，促成寬鬆金融可謂兵不血刃而得以成功。耶倫接掌美聯儲，也無法不守護這個政策工具，還未上場她就已經急不可待，寫信給議員表明態度，強調維持超低利率必要。

今年五、六月間，回應伯南克放風退市造成震盪，事件雖漸遠去，但記憶強烈，說明市場將買債與低息混為一體，視為退市舉動。利率前瞻指引強調的是「利率」前瞻為低息，美聯儲一直希望，市場把縮減買債與加息分開兩回事，只有不混為一體，在退市安排上才可分兩步走，先行出縮減買債這一步，以便紓減美聯儲資產負債表上膨脹的問題，但亦不想造成超寬鬆政策退出的印象。

無論政策話事人如何費盡口舌，強調超寬鬆不變，仍難阻市場對美聯儲「下一次」議息就會啟動退市，這類無休止的猜測，這是因為存在無法推倒的預期：非常時期非常規政策，是不可能將其常規化的，退市不論遲早總是要退的。何況美聯儲內外，對美聯儲一味量化寬鬆不無非議，深抱承受過多流動性、釀成股市泡沫的憂慮，愈來愈顯得焦灼不安。更不用說，外圍及新興經濟體無端承受衝擊和壓力。美聯儲搞的這一套，並非金融正義。

事實上，量寬已在實踐中證明，對幫助經濟復甦效用甚微，收回這一套是重新平衡的必需。如果說美聯儲有心退市，奈何受市場震動所制，那麼這局面也是自作自受。一直毫無節制的量寬，讓市場對資產「泡泡浴」日漸上癮，已迷失了創造財富的正路，一味希望陶醉於泡沫中。如今勢不由人，美聯儲騎虎難下，只能為討好市場而繼續不惜扭曲金融，所謂利率前瞻指引，不但美聯儲指引不了市場，反而已被市場牽着鼻子走，恐怕最終要到碰壁撞板才會回頭。