科網股過去一年受到股民熱烈追捧，股價顯著揚升，但摩根士丹利的分析員報告，向這場科網狂熱潑冷水，把科網股的評級由「吸引」降至「與大市看齊」，意味未來十二至十八個月科網股回報難望跑贏，只能與大市同步。報告又以刺激股價上升的催化劑「玩完」為由，把搜尋巨擘Google剔出最佳選股名單，但維持「增持」評級。

Groupon *年初至本周一表現

LinkedIn *年初至本周一表現

Facebook *年初至本周一表現

Twitter（上周四掛牌）*年初至本周一表現

以德維特為首的大摩分析員指出，該行追蹤的23隻科網股今年以來股價平均大漲57%，升幅較納指的28%多逾倍。

的確，科網股今年氣勢如虹，Google股價上月突破1,000美元大關；全球最大社交網站facebook（fb）股價踏入夏季顯著反彈，如今已遠高於38美元招股價；網上電影租賃公司Netflix今年迄今股價暴升262%，為表現第二佳的標指成分股。

整體市盈率恐回落

不過，德維特指出，股價跑贏大市主要受到市盈率上升推動，而不是受到正面的增長預期調整帶動；該板塊一是已充分反映價值，一是增長預期過低，若增長未能加速至令股價表現合理化，則可能促使整體市盈率回落至平均水平。

在闡述科網股估值過高時，報告提到，該行今年以來僅把科網股的除稅、息、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）預測上調1至2%，與整體股價勁升57%的表現脫節。

而且，科網股現時平均市盈率14倍，遠高於○六年一月以來平均的11倍，有機會面臨短期調整。

科網股估值高企，部分原因是投資者押注隨着熱衷於科技的年輕一代步入高消費的年紀，成為買車買樓一族後，會更利用互聯網搜尋及購物，成為科網企業的收入和盈利增長動力，德維特稱此為「總潛在市場」。

fb董事減持有啓示

不過，德維特指出，這個「總潛在市場」的規模未必足夠所有科網企業達到長遠增長目標，當盈利表現可能於明年開始轉弱，投資者將開始醒覺期望過高，繼而出售持股。從報告可見，雖然現時未必需要沽出科網股，但亦肯定不是買入時機。

fb董事安德雷森旗下創投基金Andreessen Horowitz本月較早前減持fb 228萬股，或暗示這位著名創投資本家也預期業界將出現調整。