十月中旬人行停止逆回購，導致內地拆息抽升及資金緊絀，港股及A股應聲下挫，其中券商股更首當其衝。雖然近期人行重啟逆回購操作，但「放水」量不多，利率續呈升勢，中性偏緊的貨幣政策取向明顯。

內地六月曾現「錢荒」，因人行未有即時「放水」，上海銀行同業拆息（Shibor）短短兩周內急升，隔夜息於六月二十日漲升至13.444厘的歷史新高。因嚴重缺水，港股當月持續下跌。

十月資金面緊張情況並未有像六月般嚴重，人行最近放水顯然只想發揮「及時雨」作用，充分體現其審慎的流動性管控模式，上周四人行亦再度暫停公開市場操作，隔夜Shibor略見回升。

市場資金緊絀，A股交投淡靜，以經紀業務為主的券商股，生意難免受到影響。以中信証券（06030）為例，上半年純利按年跌6%至21.1億元（人民幣．下同），六月純利按月跌近四成至2.68億元。受惠A股走勢回穩，公司第三季收入按年升82%，純利增長1.4倍至15.87億元。

觀乎前三季業績，中信証券與同業海通證券（06837）可謂不相伯仲，純利分別為36.97億元和36.91億元。市場估計內地IPO重啟將會在三中全會後進一步明朗化，一旦重開，將對投行業務較重的中信証券有幫助。

中信証券股價十月底升穿雙頂頸線，若未來兩個月市況好轉，以及併購里昂效益逐步顯現，前景可看高一線，不妨在16元樓下分注收集。

上海銀行同業拆息

上海銀行同業拆息（Shanghai Interbank Offered Rate，Shibor）是上海銀行間互相拆借的短期利率，由上海市的全國銀行間同業拆借中心，根據各報價銀行的報價，剔除最高、最低各兩家報價，對其餘報價進行平均計算後得出，當市場資金緊絀時，Shibor就會上漲。