○八年全球金融海嘯，令投資者逃離風險較高的股票，撤往相對安全的資產。然而，這情況正在改變，今年全球股市相對擺脫地緣政治與總體經濟的威脅，不再像過去一兩年的風險趨避環境，隨時令市場重挫。

此外，個股之間的相關性已下降至較為正常的水平，顯示個股的基本面將再度引領市場表現。投資者現在可以有效地利用研究分析，發掘投資評價低廉、前景優於市場預期的個股。價值型股票投資倚賴市場情緒以創造投資契機，但也只有在投資者發現自己對壞消息過度反應，並重新評估股票價值時，才有機會從投資價值型股票獲利。

新興股市估值偏低

相比過去幾年，目前市場環境變得較有利於尋找股價受低估、但有長期報酬潛力的個股。即使經歷今年的股市漲幅，價值型股票的反彈才剛開始。先前相對安全性資產廣受投資者青睞，造成低風險個股溢價創新高，而風險較高的景氣循環性個股折讓幅度則逼近歷史水平；如今這種股價扭曲的幅度仍大。

回顧過去，每當市帳率的差距縮小，價值型股票便表現出眾。截至今年十月為止，市帳率的差距幅度僅縮小12%，未來可望有進一步的收窄空間。

另一方面，相較於低Beta值的「安全性」個股，低市帳率的股票與公債報酬的相關性較低，故未來在利率上升的環境下，價格低廉的個股可望持續表現領先。而不同產業都有機會找到投資評價具吸引力之個股，分散投資風險，例如航太、科技或製藥業，都能夠發掘股價低廉、獲利前景受低估的個股。

相較於公債，目前股票投資評價仍相對具吸引力。儘管美股目前的價格沒有過去便宜，但是美國以外的股市投資評價卻仍處相對低廉的水平，尤其是新興市場。當然，全球市場目前仍潛藏許多重大考驗，必須持續觀察這些考驗將如何影響個股表現前景。然而，投資者也比過去更有意願聚焦企業基本面與盈利能力。

目前仍有為數眾多的個股處於折讓水平，因此筆者認為，現在重回價值型的投資懷抱正是時候。