歐美公司債信心增強

預測聯儲局宣布減緩購債時間將延至明年三月，且初期幅度料由目前的850億美元降至700億美元，而量寬措施則預估將於明年十月結束。雖然美國財政僵局拖累聯儲局需要更長的時間來評估經濟狀況，但貨幣政策回歸正常化的最終目標不會改變。目前美債利率偏低的背後，是聯儲局量寬措施所導致的結果，並未反映其合理的真實價值。相較之下，歐美成熟國家高收益公司債與新興市場當地貨幣債券，則擁有較佳財務基本面與獲利潛力，是債券投資者現階段希望爭取較高收益的首選。

新興國家衝擊各異

美國經濟數據反覆與聯儲局延後退市，激發十月份國際主要債市同步上揚，其中美銀美林美元主權債指數與美國高收益債指數漲幅超過2%。今年以來，歐美高收益債與當地貨幣新興債指數是目前少數仍能維持正回報的債券類別，漲幅介於2.6至7.9%水平。

新興國家已不能視為同一個體，各國資產相對價值將以負債水平、外匯儲備及經常帳盈餘等財務基本面作評判依據。雖然成熟國家削減流動性，會對新興國家造成衝擊，但程度則因基本面的不同而有顯著差異；着眼於日本未來將持續印鈔，這些資金將會流向其他新興市場尋找更佳的投資機會，預期財政穩健的新興國家可望持續吸金，看好南韓、墨西哥、波蘭及菲律賓等。

歐元區漸走出經濟萎縮、政策風險降低，提升其競爭力。目前歐元區的經常帳盈餘已可以與中國抗衡，規模相當於第二季GDP的2.4%，為統計以來最高水平，大幅提振投資者的信心。歐洲高收益債現階段具備利率風險較低、B級與CCC級公司債仍處折讓價狀態、債務信貸品質較高等優勢，輔以政策仍維持寬鬆的有利條件，預期價格有續漲空間，看好受惠景氣回升與併購題材的工業、汽車、媒體及通訊等產業。