由去年年中開始至今已有約十家內地房產企業來港買殼。當前最新的是這些殼股陸續被母公司注資，或許能接續「子憑母貴」，究竟散戶應否借勢注資入股？點揀至矜貴的「寶貝仔」？那就得解構以下疑團。

內房殼股具炒作概念，惟投資前宜分析風險。

申銀萬國 王雅媛

興業僑豐 鄭家華

內地房企來港買殼及注資例子

後台夠硬子憑母貴

申銀萬國證券（香港）聯席董事王雅媛指，散戶炒賣內房殼股時，必須關注其母公司背景、財政實力及管理層的執行能力，若這些因素均屬優質，市場才會願意給予它們更高溢價。「以內房殼股為例，若母公司市值及年均銷售額愈大，這代表母公司有足夠資產注資殼股，這樣才能子憑母貴，有助殼股股價愈升愈有。」

民企背景遜一籌

興業僑豐證券投資服務董事總經理鄭家華亦認為，內房殼股價格是升是跌，首要看母公司背景及管理層質素，若背景屬民企，因這些內房企業於內地較難向銀行融資，故管理層甚珍惜來港收購殼股這個融資窗口，亦重視殼股價格升勢；第二則看母公司的市值及資產，兩者最好均為內地十大排名內，散戶便不用擔心母公司注資殼股的質素及金額等問題。

翻查幾間內房殼股背景，今年四月收購萬達商業地產（00169）（前稱恒力商業地產）65%權益的大連萬達，去年該集團企業資產逾3,000億元人民幣，業務包括地產、酒店、旅遊及百貨等，其集團董事長是坐擁約140億美元的中國首富王健林。另今年六月收購藍鼎國際（00582）（前稱嘉輝化工）51.31%權益的安徽藍鼎，集團業務多元化，涉及房地產、酒店及礦業；截至去年底，集團總資產達120億元人民幣，並為內地房企100強之一。

長線持有坐享升值

內房殼股宜短炒定長揸？鄭家華看好綠地香港（00337）（前身為盛高置地）及萬達商業地產，因它們的母公司背景及市值均具實力，料兩隻股份有望在半年內升30%，建議散戶屆時止賺離場。

綠地萬達錢景佳

他解釋：「綠地集團身為內地超級大型國企，業務遍布北京、上海等全國18個省市，其擁有60餘家酒店總資產規模達200多億元人民幣，預料其注資綠地香港的可塑性極大。另萬達商業地產料獲母公司大連萬達採取業務分工策略，近期已注入倫敦地產項目，因此看好其股價前景。」

依例注資順利變身

據港交所（00388）上市規則，上市公司控股權轉手後二十四個月內，若大股東累計注入資產高於殼股公司的收益、市值、資產、盈利、股本價值此五個測試指標中任何一項，則構成「反收購行動」，上市公司會被當作新股申請標準處理，其中僑福建設（00207）就是一例。

「反收購」審批需時

立信德豪審計服務董事林鴻恩指，「反收購行動」規則用意是防止有人迴避新上市規則，將業務借殼上市，但只要上市公司大股東依足程序向港交所申請，如其注入資產符合新股上市規則的相關要求；股東通函按照新股上市招股書標準並經港交所審批後發出；最後在股東大會上獲多數股東批准，這樣其「過度」注資行動便可獲進行。

他續指，「反收購」審批時間長短視乎注入資產的複雜程度，正常需時一年。