上海石化（00338）A股股改方案已獲通過後，今市場都將焦點重新投放到公司的業務表現上。今年上半年，公司已成功由虧轉盈，主要受惠煉油改造工程投產，使煉油產量增加，規模效應帶動生產成本大幅下降。展望下半年，內地經濟持續回暖，國際油價穩中有升，成品油價格形成機制將更能反映國際市場變化，料整體業務可持續復甦。

上石今年上半年賺4.38億元（人民幣．下同），去年同期蝕11.9億元；期內經營活動淨現金流入33.75億元，去年同期錄得經營活動淨現金流出10.66億元；每股盈利6.1分。以公司計劃全年完成15億元投資計劃來看，透過本身的經營活動現金淨流入及銀行信貸融資足以應付所需。

毛利率持續回升

綜觀各項業務，石油產品仍為其主要營業收入來源，期內該分部錄得營業收入326億元，同比增長47%，毛利率達16.97%，同比上升8.5個百分點。隨着生產成本下降，毛利率持續改善，產量提升，上石的盈利前景能見度回升，估值有上調空間，而注資概念亦可為估值添上溢價。昨日上石收報2.93元（港元．下同），建議可在2.8元水平作中線收集，目標價3.5元，止蝕位2.65元。