今個星期聯儲局議息，市場預期會上將研究減少買債壓低長息的規模，事實由五月中聯儲局主席伯南克提出退市字眼開始，十年美債息經已從1.61厘升至上周五的2.9厘水平。近兩星期，美國經濟數據幫到股市一把，八月非農職位增幅低於預期，連七月份的16.2萬份增長，也大幅度向下修訂至10.4萬。上周五，美國八月零售銷售按月增0.2%，較市場預期的0.4%為低。

太陽日誌

輝山乳業往績

由於美國本土消費佔GDP比重近三分二，加上聯儲局早把退市同就業市場盛衰掛鈎，意味就算伯南克展開退市，步伐也未必太進取。目前大行普遍預測，今個月聯儲局會宣布將目前每月850億美元買債規模，削減100億至200億美元。華爾街似乎已消化有關衝擊，上周五道指再升75點，收報15,376點。

由美銀美林的資金流報告顯示，上星期有143億美元重返股票市場，是近兩個月以來最多，當中成功申辦奧運的日本股市，inflows更創近期紀錄，除非聯儲局退市情況同市場預測有極大落差，否則早前環球主要股市調整，可能已把退市預期反映得七七八八。

市況好轉新股搶閘

市場氣氛唔錯，一眾新股又再排住隊上市，零食及瓶裝茶生產商天喔國際（01219）聽日掛牌，輝山乳業（06863）、國際家居零售（01373）及中滔環保（01363）齊齊在本周初招股，唔知係保薦人自視極高，抑或想在聯儲局議息前搶閘，以免夜長夢多？

三股之中，以輝山集資額最大，計劃以每股2.28至2.67元發售37.87億股，集資額介乎86.36億至101.13億元，由於當中涉及8.74億屬舊股，實際公司集資款項介乎64.14億至75.16億元，挪威銀行、中糧集團及伊利等基礎股東事先張揚入股，據聞配售部分已錄得3至4倍的超購。

本地投資者或者聽過內地乳業三強，伊利、蒙牛乳業（02319）及光明乳業，輝山和他們的最大分別，是目前唯一以垂直式生產的乳業機構，由養牛用的苜蓿草、飼料加工、原乳出產、到加工為乳製品統統涵蓋，是內地唯一一條龍式經營的乳品商。

近年內地乳品業飽受安全問題困擾，連蒙牛也希望透過收購現代牧業（01117），增加原乳的自給自足比例，可見輝山的全產業鏈模式，在芬佬眼中，應該有足夠吸引力，難怪蒙牛大股東中糧集團和屬於半個競爭對手伊利，都先後以基礎股東身份入股。

輝山叫價唔平，假設招股以中間定價，市值356億元，相當於一二年未計「生物資產公平值」變動前溢利10.13億元人民幣的27.7倍，惟輝山估值仍比蒙牛及現代牧業分別折讓12至25%，比伊利A股的40倍更低出30%，姑勿論近三年撇除重估的影響，業績由3,267萬元勁升至10.13億元似乎很誇張，但要在上市初期獲利的機會唔細，新股客不妨諗諗。