在本月非農數據公布後，十年期美債孳息率一直保持在2.6%附近，而日本同期國債息率則下跌至0.75%左右，息差正在鼓勵日本投資者購買外國債券。根據上周的數據，日本國內機構每周流出2,330億日圓購買海外債券。

日本近期數據較為疲弱，六月零售銷售下降0.2%，工業產出跌3.3%，七月PMI降至70.7。不過，日本央行行長黑田對現時政策有信心，認為可以兩年內達到2%的通脹目標，故日本短期內加息的機會不大。不過，若果日本央行預期CPI會少於2%的話，黑田很大機會再次增加購買資產計劃的額度，但最快應該要待央行公布半年度經濟展望之後。

值得注意的是，日本政府有意加消費稅，在二○一六年提高至10%，但有關政策與通脹的目標互相矛盾，可能打壓經濟增長。一旦在九月公布加徵銷售稅，日圓匯價有機會上漲，但相信反彈只屬短暫，因屆時央行很可能推出更多寬鬆措施。但短期而言，筆者相信美元兌日圓會因數據轉弱下行，最低可下試94水平。