以執筆之日的股價計價，年初至今宏利（00945）股價上升了32.8港元，加上期間派發股息0.26加元，意味總投資回報率為33.6%，同期盈富基金（02800）總投資回報率為負3.28%，中資保險股更是慘不忍睹，內險二哥平保（02318）的總投資回報率為負22.7%。

記得金融海嘯期間，宏利一度被稱為「廢股」，筆者於一一年八月二十二日的網誌這樣寫到：「今日以99.9元為交易組合買入500股宏利。以0.84倍帳面值買入世界級的保險股，無需要高深的分析都知道長遠計贏面好大，會繼續愈跌愈買。於目前的市況買宏利的確需要勇氣，於目前的市況公開透露買入宏利需要雙倍的勇氣。」不過，「廢股」都會有鹹魚翻生的一日，最重要是不要孤注一擲，並且要時常維持一定的現金水平，以便當股價暴跌時才有資金增持以降低平均成本。

上周有傳聞提到內地「錢荒」引發內銀票據業務錄得巨大虧損。銀行有些部門專門尋找客戶存款入銀行，另一方面，又會有另一些部門專門尋找客戶向銀行借貸。大家知道，銀行要為客戶存款支付利息，另一方面則會向貸款的客戶收取利息。問題來了，兩種部門都為銀行找到生意，但存款相關部門永遠只有支出而幾乎沒有收入，而放款部門卻相反，每一單生意都為銀行帶來收入。

存貸資金池解決矛盾

於是，存款部門要求成立一個資金池，存款部門為資金池輸入的一方，放款部門則為資金池輸出或運用的一方。每筆客戶存款放入資金池存款部門會收取一個利率，另一方面，放款部門從資金池取得資金運用則要支付利息給資金池。舉例，存款部門以3%獲得一筆客戶存款，如果資金池利率為4%，表示存款部門可以賺取1%，如果客戶貸款利率為6%，表示放款部門支付資金池利率之後仍然有2%利潤，結果是，存款部門和放款部門皆有盈利貢獻，年終人人有花紅。

如果大家細看銀行的資產負債表結構，會發現通常銀行的資產年期遠較負債年期長，即是，存款（負債）相對較短年期，而貸款（資產）則相對較長年期，原因好簡單，貸款年期愈長，利率愈高，因為年期愈長，不確定性愈大，債主需要承受風險愈大，自然要求更高的利率，相反存期愈短利率愈低，目前本地銀行的活期存款利率可以低至0.0010%。

不過「借短貸長」表示資產與負債不對稱，會產生流動性風險，尤其是當資金緊張的時期，短期利率可以急速抽升。但最終賺蝕與否，要看整個票據貼現期內資金池利率的平均數，而非某幾天的變動。而且，資金池利率屬銀行內部資金結算價格，不一定等同銀行的資金成本，故無需過分憂慮。