任何投資老兵，假如都可以跟你清心直說的話，相信都會印證用相同的一系列原因，在不同時候可以演繹成做好或做淡的理據。而我認為，對中港股市而言，這個轉頻道的時刻，可能愈來愈接近了！

以量寬和退市為例，○八年金融海嘯後，量寬措施由被質疑，到被習慣後，理論上美國每有經濟上的好消息，金融市場便第一時間做出負面反應，深怕聯儲局會因應這些好數據，決定退市。而環顧歐元區、英國和日本，亦有類似情況，總之投資者好像沒有量寬，便活不了一樣。

至於包括中國在內的新興市場，近月投資資金不斷流出，負面情緒洋溢。尤其是大家發現，原來新興市場雖然是高風險，但並不代表高回報。況且，從前的高增長已明顯不再，中國能否保七，仍是未知之數。巴西和印度增長放緩至似有還無之際，俄羅斯亦因國際油價受頁岩氣壓價，經濟隨時失去動力。加上，新興市場經濟數據常有「水分」，甚至乎為政治造假，毫無透明度，增加投資風險，難怪有人唾棄。

但是一如數個月前，騰訊控股（00700）宣布業績之後被大行嫌其增長放慢而降級，我為其抱不平之後發現到的事情一樣，就是大行在有需要的時候，同樣的一組業績數據，用不同的選擇和角度，就可以用來唱好。這亦正正是一眾原來唱淡的大行，在騰訊升近300元時，紛紛轉軚時的所作所為。當然，好像也有抄襲一些我為騰訊辯護時所採用的論點。

觀點任由搓圓撳扁

那麼，假如大行與自己的一群大客，已經透過近期的恐慌，成功累積了大量平貨。現在他們想掉頭做上，他們又會怎樣？用大致相同的客觀事實，說服大家看好？

我想，以量寬為例，他們可以集中說，一如美國般真正的經濟增長，才是令上市公司盈利長升長有的王道。又或者，他們可以順着量寬受歡迎的角度去分析，說美國只是說數據好時，在年底前減少買債（量寬）規模，並沒有說立即完全停止。

不過，上周歐洲央行和英倫銀行行長分別明示或暗示，在有需要時延長其低息期，潛台詞就是不介意擴大他們各自的量寬規模。加上，在七月二十日的日本國會大選，首相安倍的自民黨，隨時大比例勝出，令其有大空間加大自身的量寬規模。只要日、歐、英量寬的增量，多於美國減少的份額，全球所有資金市的捧場者，便應該掉頭買上。

至於新興市場增長放緩的問題，其實也可反過來說他們的政府開始實話實說，不再在經濟數據上做手腳，令可預期性增加，理應加點透明度溢價。加上，它們已跌至平均市盈率不足9倍的水平，不買上難道沽空嗎？看來，做上理據已備，就等大戶買夠貨轉頻道吧了！