上星期，統計處公布五月份零售業總銷貨價值按年僅升12.8%，若扣除期間價格變動，零售業總銷貨數量升12.2%，低於市場預期。在眾多零售板塊當中，我們較看淡珠寶金飾板塊，主要基於兩大憂慮：首先，金價仍存下行空間，珠寶金飾商盈利繼續受壓。

美國聯儲局已列出較明確的退市時間表，而美國多項經濟數據好轉加上新興市場對黃金需求減弱等因素，均令金價近月屢試低位。我們預計資金將繼續從金市流出，金價於年內有機會下試約1,150美元水平。疲弱的金價，難免對珠寶金飾商毛利率構成負面影響，同時亦導致黃金庫存帳面值蒸發，拖累盈利增幅，對於對沖比例偏低的珠寶金飾商如六福（00590）衝擊較大。

其次，內地旅客消費力逐降，金飾珠寶年內銷量維持增長成疑。內地旅客一向是珠寶金飾業的主要顧客，但從近日公布中國採購經理指數（PMI）等經濟數據，可見內地經濟增長乏力，預計將繼續削弱內地旅客對奢侈品的消費力。此外，中央大力打擊內地貪腐問題，亦將打壓內地旅客高檔消費意慾，其消費力短期內或難復再。

估值方面，行業平均一四年預測市盈率已跌至十倍以下，仍算合理，但由於行業短線前景不明朗因素較多，我們不建議現時撈入相關股份。