近期中國內地資金緊張和美國QE退市疑慮，使MSCI中國指數受壓，內外流動性因素夾擊包括：擔心美國量寬政策退場；中國銀行間流動性吃緊；A股IPO最快七月底重啟。加上中國內部資金吃緊，因素包括：季節性資金需求；資金供應下降（中國監管單位推出多項政策來控制與打壓金融套利），這些政策導致銀行流動性逐步收緊；中國外匯流入顯著放緩，反映出全球流動性狀況的改變。而中證監召開新股發行體制改革培訓會，會上要求券商七月底做好IPO準備，短期或因IPO重啟影響市場情緒，但不影響股市長期趨勢。

隨着聯儲局將採取有效手段管理，QE退市預期逐步被市場接受，以及中國銀行間市場利率水平恢復常態，預期中國股市將逐步消化上述衝擊而出現回穩的走勢。

短期內人行不會大幅放寬貨幣政策，反而為美國量寬退市做準備，中國監管當局希望收緊流動性，以防止未來債務風險擴大和抑制通脹壓力；同時考慮到熱錢有流出風險，亦會延緩貨幣政策的放鬆。資金面緊張短期內不會明顯緩解的情況下，將使金融機構與企業降低槓桿，預期未來M2與社會融資增速將會進一步回落，中國當局仍有充足工具來管理短期流動性，如透過公開市場操作注資、發行央票及短期流動性調節工具。

企業盈利重拾增長

近期美國國債孳息率攀升，主要是反映投資者對美國經濟更強的增長預期，而美國經濟前景改善，則有利中國股市表現。歷史經驗顯示，在美國國債孳息率觸底後，一個月、三個月、六個月和一年的MSCI中國指數平均報酬率分別上漲5%、8%、13%及20%，目前處於低位的A股，估值水平將有利未來走勢。

此外，一三年中國企業盈利增長可望回到兩位數以上增幅，非金融行業盈利增長可望由負轉正，成為推動整體行業盈利增長的動力之一。金融業方面，銀行股一三年在淨息差收益、不良貸款率及淨利潤增速等指標有望在年中觸底，並於下半年復甦；而地產股盈利則可望持續有溫和增長。投資者可長線買入中國基金，以捕捉其上升潛力。