自聯儲局表示下半年或減少量寬規模後，主要股市顯著調整、美匯指數急升而商品價格下跌，黃金價格由1,301美元進一步下跌至1,180美元水平。值得注意的是：在股市升與跌的情況下，美元均維持升勢，而金價將會調整至哪水平？

自上次聯儲局主席伯南克出席國會聽證會後，環球股市出現調整，美匯指數自六月初的84水平下跌至80水平，金價亦由1,400美元下跌。當時美元下跌，是由於美國經濟數據好壞參半，及市場觀望聯儲局是否會宣布退市。

美元的調整止於前周的議息會議，因聯儲局正式表示在經濟進一步轉好下，下半年很大可能減少買債，金價進一步下跌。因此，前周至上周初，環球股市及債市進一步下跌，而美元顯著回升，美匯指數由80升至83水平，上周當股市開始回穩時，美元仍然維持升勢。

上周二美國公布較預期理想的房地產數字後，道指明顯反彈，而美匯升近83水平。可是，在上周三當美國公布第一季國內生產總值未如市場預期後，降低了投資者對美國退市的預期，美股進一步反彈，但美匯亦升至83水平。這顯示目前美元的升勢除了反映未來美國有可能最早減少買債外，美國經濟周期性相對穩定，亦是支持美元的重要因素。因此，目前美元的升勢並不是過去幾年只會維持約六至八個月，而很大可能會維持十二個月以上，故金價未來仍有機會下試低位。

新興市商品需求減弱

上世紀八十年代金價由850美元開始下跌，主因是資金由商品市場轉移至財務資產市場。目前的情況有少許接近，現時商品及黃金市場最大的問題，是過去預期的超級通脹並未出現，降低了黃金的對沖作用。

同時，新興市場國家經濟開始轉型，增長或減慢，而對商品的需求亦減弱。未來可能出現的情況是：美國經濟維持低頻增長；環球再次出現類似金融海嘯般的情況偏低；同時通脹預期亦偏低，這樣資金將會進一步流入股市而令商品受壓。故此，黃金短期博反彈尚可，但尚未是長期吸納時。