十年期美債孳息走勢

美國聯儲局退市揣測令債市過去兩個月備受壓力，過去兩周情況尤為嚴重，研究機構TrimTabs資料顯示，本月至今零售投資者拋售債券互惠基金，價值達到破紀錄的480億美元（約3,744億港元）。除零售投資者外，對沖基金及其他大型機構投資者不約而同對債市退避三舍。

十年期美債孳息走勢

企業與政府債券長期受追捧，大部分策略師早已預期債券拋售潮會出現，但普遍預期投資者會逐步撤資，讓利率緩慢上揚。不過，當聯儲局主席伯南克拋出退市時間表，隨即引發投資者恐慌性撤出債市，情況超乎預期。

對沖基金Greylock Capital「舵手」休姆斯表示，可以感覺到人們採取「沽了再算」做法。

債券ETF大幅折讓

值得留意的是，債市好景時透過槓桿投資的投資者，在現時波動市中勢受最大衝擊。銀行及對沖基金採取槓桿投資甚普遍，但因息口低企，近年連部分針對零售市場的債券基金也加入槓桿投資行列。自○八年以來，約五分之一投資長債的交易所買賣基金（ETF）採用槓桿投資。

由於持有債券的ETF在市場恐慌時會率先遭投資者拋售，但ETF營運商未必能沽售手持的債券，以致出現ETF價值遠低於其債券資產價值的情況。