投資SUN角度：潛力殼股有路捉

內地金融整頓沒完沒了，融資渠道收窄，新股上市暫停，迫使企業「走捷徑」南來借殼，去年至今已有十多間香港上市公司成功易主，一隻平平無奇的股票一旦獲垂青，注資變身憧憬下，股價炒上空間無限，成為跌市中的一塊綠洲。

殼股有價，吼中成功轉手的殼股更可帶來豐厚回報。惟香港上市公司超過1,500間，撇除春江鴨的內幕消息人士，要尋寶真的要做足功課，仲要有閒錢同有耐性，亦要有能力承受風險。如年初已公布洽售股權的民生國際（00938），炒作多月後，突然於上周宣布洽購不成，股價即坐過山車從高處滑落，股民唔貼市提防隨時中招。不過，富貴險中求，要參與其中，不妨參考以下殼股特性，提高貼中率。

若然殼股買家是房產商，當然最喜歡買房產股，貪其注資操作更方便，惟合適的對象數目有限，殼價亦較高。如盛高置地（00337）公布綠地集團入股前都有成20億元市值，少啲實力都買唔起。一般而言，市值跟殼價相若的上市公司，成為殼股的潛力較高。

千禧年前，主板殼價只是5,000萬至6,000萬元，幾千萬就可以入主。十多年後，殼價急漲，由○八、○九年的1.5億元升至現時要3億至4億元，連創業板殼都由幾千萬升至2億元以下，升幅驚人。對於個別市值不過3億至4億元，業務又無多大發展，又要應付上市費及核數專業等不菲費用，善價而沽可能更划算。

公司「乾淨」易中獎

上市公司要成為殼股，最重要因素是大股東無心戀戰，又想高價出手套現。公司作風大都非常低調，平時股份成交稀疏，股權長年無大變動，免得過都唔想股份過分分散，如被中糧集團入主的僑福企業（00207），出售權益前股價長期低迷，業務屬可有可無。反而近期一些被大手炒起的疑似殼股，偏偏違反了低調的原則。參與的投機者愈多，真正成功出售的機會就會愈低。

買賣殼股是一門附有「高深學問」的技術，新主舊主再加上一班財務顧問或中間人，關係複雜。最理想的殼股首要條件是「乾淨」，公司持淨現金或負債好低，股價較其資產值有折讓，無任何或然負債、官司訴訟及財務等問題，方便殼股轉手後的清理行動。

不過，個別股份會選擇在易手前，以特別息把現金派回股東，或向大股東出售資產，提早進行清理，如最新賣股予蒙牛乳業（02319）的雅士利（01230），早前突派特別息，出乎市場意料。

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