Fundman睇市：大笨象 隨時變贏家

前晚，美國十年債息升至2.16厘，再創超過一年新高，退市及息口回升預期下，道指收市跌106點，報15,302點，借平錢買收息資產的遊戲，短期或要轉轉玩法，本地收息股隊到七個一皮，領匯（00823）跌4.1%，收39.7元；置富（00778）跌5.7%；陽房（00435）跌5.5%；越秀房託（00405）跌5.3%；匯賢（87001）跌3.2%。收租及地產股重傷，恒生地產分類指數跌1.5%，生不逢時的朗廷酒店（01270）一掛牌就潛水，收4.54元，比招股價5元跌9.2%。

退市預期升溫，債券價格下跌，如果今次美國經濟復甦預期並非空穴來風，資金遲早會重回股市。藍籌股中，滙控（00005）是升息的受惠者，曾有大行報告預期，若十年美債孳息重上2至2.5厘水平，一五年底滙控稅前溢利會有15至20%的額外進帳，股東資本回報亦會改善，大笨象捧場客，不妨留意。

資金由繼續炒Lagger，富士康（02038）連抽兩日，昨再升0.25元報3.73元，返到去一二年底水平。到底富士康炒乜？除了傳統上蘋果公司會在六月發布新一代iPhone，春江鴨炒定先外，近期愈來愈多分析員睇好內地3G智能手機需求上升，惠及內地二線手機品牌，由於唔少在物流及品質的考慮，都會將生產外判，故估計富士康接單量，今年會有強勁復甦。

富士康偷步炒復甦

要知道，代工生產從來都係利潤微薄的生意，訂單少時，為要養住工人，廠商隨時蝕住接單。相反，當需求大急單增加，又可以獅子開大口。富士康過去兩年經營邊際利潤率，由2.2%撻到落負4.2%，大致反映實情。尋日美銀美林份報告，估一四年度富士康邊際利潤率可上番去2.6%，賺2.24億美元或每股3.1美仙，計落現價3.73元，市盈率15.4倍，以一隻剛走出行業周期谷底的公司來說，唔算貴，但電子消費品行業周期變化極快，富士康今浪有炒作故事配合，但唔適合抗拒風險的股民，尤其唔好諗住沽收息股換貨，推晒手上籌碼落去，第日番嚟搵在下晦氣。