日圓熱錢繞道炒人幣

人民幣昨日輕微回落4點子，收報1美元兌6.1215元人民幣。為防範熱錢，外匯局五月初加強銀行外匯貸存比頭寸管理，分析測算內銀外匯頭寸缺口將高達4,000億美元，料六月中旬內銀將大舉買入美元，令人民幣升值放緩。

人幣兌圓匯累升19%

不過，自日本推量化寬鬆後，日匯迅速貶值，今年以來人民幣兌圓匯升值幅度達到19%；加上五月初澳洲央行減息，熱錢尋求其他高息貨幣，對人民幣需求更大。而且日圓融資成本比美元低0.5至1%，熱錢利用日圓利差交易炒賣人民幣升值，可取得更佳回報。

內地傳媒引述有保稅區貿易公司負責人表示，事實上，過去一直有日圓熱錢假借虛假貿易背景流入中國，但隨着外匯局出招阻攔熱錢，該負責人透露，熱錢開始繞道本港，透過跨境貿易人民幣結算，將境內人民幣轉化成離岸人民幣，賺取離岸人民幣較高匯價，最終兌回日圓。

另一做法是在本港將日圓兌換成離岸人民幣，透過跨境貿易人民幣結算轉入內地，雖或損失匯價，但可套取境內人民幣較高存款利率，與日圓極低利率之間的息差。

恒生銀行執行董事馮孝忠表示，其實借日圓炒人民幣升值，不需要透過貿易途徑，利用本港離岸人民幣市場即可，因為離岸人民幣乃自由兌換，而且離岸價與在岸價相差不大。

境外買貨 內地融資

有分析指，日圓套利資金對融資成本的敏感度很高，所以過去較常選擇轉口貿易，更容易將資金撤離，例如進行銅融資，用日圓在境外購買銅再運往中國保稅區，取得倉單向國內銀行申請倉單抵押人民幣貸款，賺取人民幣升值。