美元兌日圓月線圖

上星期外匯市場的焦點，在於美國聯儲局主席伯南克出席國會聽證會及聯儲局會議紀錄。雖然伯南克心知過早退市可能引致經濟不穩定，但過去一季的數據顯示，美國經濟正穩定增長，或令聯儲局在未來幾個月開始減少買債。因此美元出現明顯的突破，美匯指數上升至84水平，美元兌日圓一度升上103水平，但問題是市場對減少買債的預期，可能令資產市場不穩定，及令日圓明顯反彈。

美元兌日圓月線圖

回升或屬中段調整

正如上期已經提及，目前日圓的下跌，很大程度是與市場的樂觀預期共存，一旦資產市場出現不穩定，日圓有可能出現明顯的回升，繼而完成第一階段的下跌。雖然目前並未能確定，是否聯儲局減少買債而引起資產市場不穩定，但是美元兌日圓在伯南克出席聽證會後的反覆情況，值得投資者注意。

不過，上期已提及日圓下跌的整個走勢，是鋸齒形及分為兩個階段。因此一旦日圓開始回升，這並不代表日圓跌勢已經完結，而只是整個跌勢的反向調整。而第一階段的跌幅，與第二階段的跌幅往往是存在一微妙關係。

圖中是美元兌日圓自一九九五年低見79.85後開始的走勢。其中存在四次（包括今次）的明顯上升。首三次升勢均是鋸齒形態，以首個上升為例︰美元兌日圓整個升勢是由A（79.85）至D（147.68），期間在B（127.52）完成第一階段上升而調整至C（110.51），其後再次上升至D（147.68）。CD的幅度大約是AB幅度的76.4%，其偏率在100點子內。第二次是由E（101.22）至H（135.16），GH幅度巧合地也約是EF幅度的76.4%，偏差率低於20點子，而第三次是由I（101.65）至L（124.14），KL的幅度亦大約是IJ幅度的76.4%，偏差率是10點子。

今次美元兌日圓的起點在M（75.56），當N出現後，若歷史趨勢不變，這樣我們大約能預期到日圓會跌到哪一水平。