安倍經濟學 面臨考驗
量化寬鬆雖然改善經濟增長前景，但日本國家財政日益惡化。日本財政過去十年得以維持，全賴當地機構投資者如退休基金及國民持續購入政府債券，但量寬勢必令日圓持續疲弱，巨額債務以及日圓貶值令日債吸引力大減，拖累當地十年期國債價格下跌，反映日央行持續購債亦未能阻止資金流出日本。
若日本企業基本因素改善，基金經理勢必調高日股比重，可望成為日本股市新升浪的催化劑。（資料圖片）
為防止日本長期利率急遽變動，日本央行將動用2.8萬億日圓購買日債。同時聯儲局退市疑慮升溫，拖累日股上周四大跌7.3%。鑑於日股已累積相當升幅，一旦調整壓力形成，市場或需一段時間消化，不利日股短線走勢。
政策改革成關鍵
自日本央行實施量寬以來，多項數據反映當地經濟止跌回穩，惟要持續推動實體經濟，單靠疲弱日圓恐力有不逮，成敗關鍵取決於「安倍經濟學」的最後一箭──結構性改革。安倍已成立工業競爭委員會，旨在提供增長策略。委員會將於六月提交建議，提出如何提高日企競爭力、提高稅收及刺激企業投資。
同時，安倍已表明會參與「跨太平洋夥伴協定」（TPP）的貿易磋商。這項政治議題甚具爭議，過去日本政客普遍避談此事，但安倍今次破例觸及此議題，但支持率仍高於七成，增加政策成功的機會。投資者將密注視上述兩項政策的成果，以判斷今次改革是否有別於過往。倘若實體經濟預期得到改善，可紓緩投資者對日本國債規模的憂慮。
日圓貶值雖令投資者追捧日本出口、零售等股，但日企競爭力仍未提高，加上企業資本開支仍審慎，盈利前景未大幅提升，更落後於股價，日股市盈率已超出歷史平均值，令環球基金經理，對日股仍持審慎態度。資料顯示，日股佔環球股票基金組別投資比重平均值僅為6.62%，比重偏低。一旦安倍經濟學令企業基本因素改善，基金經理勢必調高日股比重，可望成為日本股市新升浪的催化劑。
