投資SUN角度：港股後市 勢添波動

雖然種種迹象顯示，堅信量化寬鬆效力的國家有加無減，資金充斥的情況不易在短時間內改變，但美國退市疑幻疑真，累升不少的港股波動性難免擴大，投資者一個不留神，隨時會墮入高買低沽的困境。

當恒指上周一升到23,512點，市場情緒變得樂觀的時候，大戶實際是密密部署，把握機會在市場抽水。不但細價股如勤+緣（02366）及彩娛（08022）等先後供股，連大孖沙財險（02328）都突然殺出，以大折讓47.3%供股抽水。而五月以來，二級市場配股集資的上市公司為數不少，多達14間，涉及金額逾42億元，當中有公司集資增加手上現金，亦有現股東配股套現。

新股趕上市有玄機

最矚目的是高盛上周把手上最後一批工行（01398）股份，以折讓2.5%的作價悉數沽清，涉及15.85億股，相當於87.15億元。高盛是投行少林寺，坐盤往績彪炳，今年一月以5.77元沽過工行後，該股股價亦在一月見頂，至今仲未返到家鄉，因此有人認為，高盛一股不留沽貨影響氣氛下，港股短期見頂機會大。

二級市的抽水潮外，一級市場亦出現新股熱潮，行內人話這是由於財務報告審核規限，六月前上唔到市，就要再做多份核數報告，所以六月是重要「死線」，現正排隊，有望下月上市的公司可能多達20間，多過今年初至今五個月的上市數目。如此大規模的上市，計埋孖展額的凍資，勢必抽走市場唔少資金。公司抱着「打鐵要趁熱」的心態排隊上市，以上周上市的銀河證券（06881）為例，定價僅為市帳率1.2倍左右，低過同業中信証券（06030）。

至於中煉化（02386）的預測市盈率亦不到10倍，估值唔算高，或多或少反映投行為怕市場氣氛隨時逆轉，因此在定價上都願意為市場留下空間，務求一擊即中，以免夜長夢多。

股市長線要覓得支持，當然要有經濟因素作基礎，但短線走勢就不外乎由資金及市場氣氛主導，氣氛好時，壞消息可以當好消息炒，氣氛一旦變差，再好的消息都會被市場完全漠視，因此投資者要識得避風頭。美日兩地股市今年以來升極唔停，日股由去年不足9,000點起步，幾個月累升7,000點。

有關美國經濟復甦及日本量寬所帶來的好處，都大致已priced in在股市身上，走勢由之前的「奮勇向上」改為反覆震盪，回調空間增加的同時，市場在美國退市及日圓過分貶值的問題上又大做文章，震盪蔓延至中港兩地，加埋中國的經濟數據似好似壞，令恒指上周四單日急跌近600點。

恒指由四月十八日觸及21,423點近半年低位後反彈，到五月二十日為止累升超過2,000點，短線調整看似平常，但月線圖出現頭肩頂形態，未能衝破的話，有機會先來一個較明顯的反覆市。