歐美量寬貨幣政策還在繼續，澳洲、韓國等都下調利率，希望刺激疲弱的經濟。對於中國，四月份的一系列宏觀數據包括社會消費品零售總額、規模以上工業增加值、固定資產投資等，多數遜於市場預期，也可能要降低存款準備金率或下調利率，以保證今年經濟穩增長。不過，市場對人民銀行採取量化貨幣政策的期望並無實現，反而收緊了市場流動性。

人行這樣做，是汲取○八年美國金融危機爆發時的教訓，不能再隨歐美國家貨幣政策起舞。因中國經濟情況與歐美完全不同。首先，當前中國經濟非增長速度高低問題，而是能否持續的問題。故政府關注經濟增長速度，卻不會把追求經濟量的增長推到極端，即政府對經濟增長下行有一定容忍度。

其次，中國融資市場與歐美國家相比也是完全不同。在歐美及日本，金融危機爆發後，整個投資需求全面萎縮，企業不願向銀行借款，銀行也不願向企業放貸。中國金融市場的情況完全不同，多年來企業及地方政府的投資饑渴症及旺盛的融資需求，從來無改變過。早幾年人行以銀行信貸利率管制及信貸數量管制，來壓制企業與地方政府的投資饑渴症，但當政府要管制時，融資需求便轉移到銀行表外，通過影子銀行來現實。

社會融資額創新高

這不僅表現為一至四月份社會融資總額達到7.91萬億元（人民幣．下同），比去年同期增幅達63%以上，創歷史新高；而且銀行信貸在整個融資中的比重愈來愈低（一至四月份銀行貸款3.55萬億，佔整個社會融資比重不到45%，較○三年下降了一半以上）。當歐美的投資需求嚴重不足時，中國則有強勁投資需求，迫使內地融資工具一次又一次突破現有政策管制，也吸引更多國際資金以各種方式流入中國。這導致中國四月份廣義貨幣供應（M2）增幅達到16.1%，遠高於今年政府工作報告所規劃的目標，而且也導致大量熱錢流入中國，比如一至三月份中國外匯佔款累積增加9,433億元，按年增長九倍。大量增加的流動性在金融體系內空轉，或流入房地產市場，而無真正流入實體經濟。若人行的貨幣政策進一步放鬆，一定會給中國巨大的房地產泡沫火上加油。

目前國際經濟形勢變幻莫測，世界經濟中的不確定性愈來愈多。雖然今年美國經濟增長形勢有所好轉，量化政策可能逐漸退出，但日本所採取「質化與量化」寬鬆貨幣政策對日本經濟及世界經濟的影響與衝擊，是不能忽視的。因此，面對整個世界的一系列的不確定性，中國央行的貨幣政策是以不變應萬變。

總之，在新一輪全球減息潮中，儘管中國經濟增長放緩、通脹處於低位，但中國央行並不會隨波逐流通過量寬的貨幣政策來刺激經濟增長，而是針對實際情況採取中性的貨幣政策，以此保證中國經濟能夠持續穩定發展而不是推高房地產資產價格泡沫。因此，在短期內中國降低存款準備金率及下降利率的概率不會太高。