自今年初起，一眾煤炭生產商股價表現均遜於大市，其中中國神華（01088）、中煤能源（01898）及兗州煤業（01171）分別由今年高位下挫約25%、41%及44%。究竟該板塊跌勢可否於短期內見底回升？我們今日將為各位讀者簡略分析。

首先，內地經濟增長放緩，導致鋼鐵、建材等主要煤用家之產量回落，市場對煤炭的需求亦隨之下降。數據顯示，今年四月份全國煤炭市場景氣指數為-28.9，比三月份回落1.7個百分點。再者，最近一周的環渤海5,500大卡動力煤均價回落至每噸612元人民幣的歷史低位，顯示整體煤炭市場仍維持弱勢。

雖然如此，兩大煤企營運情況已有所改善。其中，中煤能源於四月的煤炭銷售量約1,287萬噸，按年增8.2%。而神華四月份的煤炭銷售量約4,180萬噸，按年增長13.6%。

隨着傳統用電季節將近到臨，加上國家能源局上周亦表示，正就限制高硫低卡煤進口徵求意見，並擬對進口商設定准入門檻，料此等因素或將為內地煤價帶來支持，並有可能在未來一兩個月內見底回升。估值方面，神華、中煤能源及兗煤的一三年預測市帳率分別為1.71倍、0.66倍及0.7倍，故中煤及兗煤估值較神華更吸引，投資者不妨靜待煤價回升，伺機吸納上述股份作中線持有。

時富財富管理部