受到主要國家經濟數據不如預期強勁影響，投資樂觀程度近期稍有退卻。根據五月份的全球基金經理人調查報告，對未來景氣看法仍然偏好，惟程度再呈小幅下滑，對中國景氣的樂觀程度亦見下跌，有淨8%的經理人預期內地經濟將在未來十二個月內轉弱。

在操作上，基金經理人並未因為股市頻創新高而過度樂觀，有淨41%的經理人表示正在加碼股票，現金持有比重不變，維持在4.3%。值得持續關注的是，經理人仍在撤出商品資產，對商品資產淨減碼幅度擴大至29%，創下○八年十二月來的最低水準。從經理人仍偏謹慎的投資氣氛來看，尚不足以形成風險性資產的投資警號，股市後勢仍看好，而經理人對內地經濟和其對商品的需求看淡，經理人也持續撤出相關類股。

資金續流入日股

在區域的投資配置方面，經理人連續第七個月加碼日本股市，淨加碼比重達到31%，創下七年來新高。在安倍經濟學持續發酵下，經理人對日股的加碼程度仍可能持續攀高。七大工業國財長會議默許日圓貶值刺激經濟，日圓兌美元匯價貶破100大關。所謂的安倍經濟學運作至今，的確對低迷的日本經濟帶來一些刺激，企業盈利預測持續獲得上調，日股基金連續16周吸引資金淨流入，創○六年以來最長紀錄。長期來看，日本經濟仍有待更多的改革政策配合，方能振衰起弊，但中短期受惠投資信心回升，日本股市可望持續有所表現。

由於美國經濟數據相對其他區域強勁，加上美元強勢，吸引資金重返美股，經理人在五月份對美股的看好度仍在偏高水平，淨加碼程度維持在20%。

因自動減赤的影響逐步顯現，後續公布的經濟數據恐較為疲軟，加上五月份為傳統淡季、市場調整風險可能升高，但若無重大信貸危機出現，不排除五月份美股仍有反覆向上的機會，統計一九八○年以來美股五月表現，若扣除歐債期間（一○至一三年），五月平均上漲1.83%，上升機率達73%。隨着美國經濟下半年可望升溫，建議投資者每次美股調整買入，視為進場布局機會。

灝天環球投資財務總監 楊偉基