上周筆者提及煤炭企業前景,以行內競爭與庫存情況衡量煤炭價格走勢。其實商品及原材料價格與其庫存多寡有直接關係,如商品或原材料庫存高企,其下游企業需時以消化高庫存,故短期內相關需求未能上升,令價格走勢維持走弱。

近日除了煤炭庫存高企外,國內銅庫存亦位於高水平,故我們不難看到期銅價格價近日連番下跌。根據數據顯示,滬銅指數持倉量於本年四月中已創出歷史新高;同時倫敦金屬交易所(LME)銅庫存亦逾61萬公噸,屬近年高水平。

銅供應過剩惡化

另亦可從其供應及需求層面去分析。根據世界金屬統計局公布數據顯示,去年全球銅市場供應量為2,061.4萬噸,銅消費量為2,054.8萬噸,已出現供過於求情況,然而本年初情況更加惡化。該統計局表示,銅市場於本年首兩個月全球供應過剩達到12.9萬噸,過剩數量高於去年底。需求方面,中國銅消費佔全球約30%,惟內地經濟增長較去年有放緩迹象,而銅消費佔比最高的電線電纜需求量近年亦有下跌趨勢,故此國內以至全球銅需求沒有上升迹象,將限制價格上升空間。

產品市場價格下跌,對資源類企業的毛利率有負面影響。以江西銅業(00358)為例,根據集團去年年報顯示,由於產品售價下跌,旗下產品毛利率出現下跌,個別更出現負數情況,加上產品價格下跌會帶來存貨跌價損失。

由此看來,如商品價格持續下跌,對一眾資源股盈利有負面影響,故此短線只屬技術性反彈,值博率不大。

筆者沒持有上述股票