圓匯快速貶值 幣戰硝煙益濃

日本央行行長黑田東彥履任未幾，一手打開無限量化寬鬆的閘門，日圓匯價迅速跌破「九算」，直叩百算關口。值此之際，是日圓大貶值進程停喘的時刻，因為較早前，首相安倍晉三曾表明，圓匯九算是「合理價」，如今已跌落安倍理想區間，圓匯動態勢微妙起來。圓匯快速貶值，已牽動全球資本市場，匯價生變自不待言，外資正加快搶佔日股灘頭，被視為貨幣戰升級版的日式量寬，將貨幣戰帶入新階段，金融風險已直接籠罩亞洲。

借日圓啟亞洲貨幣戰戰端，不只是安倍「趕走」白川起用黑田，得以立起主戰的帥旗，實際上，還得到了二十國集團（G20）的默許，意味着像中國這些成員，有份容忍日圓大貶值。頗令人質疑，與日本同聲同氣的歐美發達國，基於自身拚命印鈔也慫恿日本印鈔，這不難理解；但亞洲主要國家容忍幣戰戰火燒灼亞洲大局，就很不易理解。

像國基會這樣的國際機構，亦不遺餘力為日式無限量寬護航，但一般的評論指出，安倍－黑田這一招難以打救日本。這一招的實質在於，試圖為當局贏得時間，推行改革調整經濟結構，惟沒人保證贏得時間就能取得成功。對日式無限量寬，日本國內的有識見人士也指出，所用的方式過激，可能擾亂市場運行。

作為亞洲主要經濟體，日本的做法先攪亂了亞洲的市場。一是恐防在亞洲引發各國貶值競爭，此情況上世紀曾有前車之鑑；二是對日圓計價的資產失去信心，引發資產重整，像中國那樣買日本國債的國家虧蝕難免；三是原有的合作機制，主要經貿和金融的合作將被打亂。當中，以對中、日、韓、東盟等多邊格局的擾亂為甚。

這讓人懷疑，國際機構及發達國力撐日本無限印鈔另有算計，而亞洲容忍日本這麼做是計錯數，以中國為例，有研究認為，日本做法即使促成人民幣對日圓升值兩成，對貿易及投資的影響尚屬輕微，正如上世紀日圓貶值觸發亞洲各國競相貶值，中國都能捱得住今亦無懼。這顯然未有注意到，一方面資本開放度已不同，另方面製造業的關聯度也不同，今天面對貨幣戰的震動亦會不同。低估日式無限量寬衝擊，是對貨幣戰的鬆懈。

對此值得引用投資名宿索羅斯的睇法，他認為日式無限量寬，可能引發日圓「雪崩」，做法「相當危險」。索羅斯認為央行開始行動後，日本的決策者可能無法遏制日圓下跌及資本外逃，以致一發不可收拾——這觀點的初步印證是，儘管安倍認定圓匯九算是「合理價」，但圓匯輕易跌到九算後，穿百算是遲早的事，不會乖乖停留在九算「合理價」。

值得一提的是，索羅斯是出名對政策敏銳，以及行動快速的人，安倍經濟學已帶挈他沽空日圓賺了一筆，既有上述睇法，會否已付諸行動，將對圓匯走勢有重大攸關。日圓成為幣戰的焦點，盯住機會的又何止索羅斯？市場正拭目以待，圓匯如願下破百算，抓住機會狠賺一筆。圓匯大貶值臨頭，亞洲各國誰輕視這場「戰事」，誰就要吃大虧。